證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐 賀覺淵

中國人民銀行11月13日發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2025年前10個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為30.9萬億元，比上年同期多3.83萬億元；新增人民幣貸款14.97萬億元。

今年以來，財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及需求拉動(dòng)的作用顯著，也相應(yīng)帶動(dòng)了社融規(guī)模的增長(zhǎng)。前10個(gè)月，政府債凈融資11.95萬億元，占社融增量近四成，同比多3.72萬億元。據(jù)市場(chǎng)人士測(cè)算，今年1—10月，政府債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模約22萬億元，比去年同期多近4萬億元，企業(yè)債券融資也高于去年同期。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)τ浾弑硎荆诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨需求不足的挑戰(zhàn)背景下，通過加大政府債券發(fā)行規(guī)模，能夠支持重大項(xiàng)目和國家重大戰(zhàn)略的實(shí)施，助力擴(kuò)大需求、支撐經(jīng)濟(jì)。不少政府債券用于置換融資平臺(tái)債務(wù)、清理拖欠企業(yè)賬款等，也是政府部門適度加杠桿，幫助企業(yè)和居民部門穩(wěn)杠桿的過程，有助于經(jīng)營主體緩解資金壓力、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室最新季報(bào)顯示，2025年更加積極的財(cái)政政策節(jié)奏快、力度大，政府部門加杠桿幅度連續(xù)五個(gè)季度保持在2個(gè)百分點(diǎn)以上。三季度，政府部門杠桿率上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，從二季度的65.3%提高至67.5%。

在今年的社會(huì)融資規(guī)模增量中，除貸款外的其他融資方式占比已經(jīng)超過一半。相應(yīng)的，人民幣貸款對(duì)社融的拉動(dòng)作用有所弱化。數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增1.16萬億元。

金融是經(jīng)濟(jì)的鏡像，信貸結(jié)構(gòu)的變化反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同領(lǐng)域和行業(yè)資金需求的變動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，與新動(dòng)能相關(guān)的貸款保持較快增速。10月末，普惠小微貸款余額為35.77萬億元，同比增長(zhǎng)11.6%；制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為14.97萬億元，同比增長(zhǎng)7.9%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

權(quán)威專家表示，用社融觀察金融總量，能更清楚看到資金支持的整體力度。從量、價(jià)兩個(gè)維度觀察，當(dāng)前我國貨幣政策立場(chǎng)都是支持性的，為促進(jìn)物價(jià)合理回升營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

10月末，社融存量的同比增速為8.5%，廣義貨幣（M_[2]）增速為8.2%，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受上年同期基數(shù)抬高影響，10月末M_[2]增速下行，但繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)水平；當(dāng)前存量社融增速仍處較高水平，顯示金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較強(qiáng)。

溫彬認(rèn)為，考慮到當(dāng)前我國人民幣貸款余額已達(dá)270萬億元，社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)437萬億元，基數(shù)變大，未來金融總量增速有所下降是自然趨勢(shì)。從信貸結(jié)構(gòu)看，隨著經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展不斷邁進(jìn)，增長(zhǎng)動(dòng)能將由基建、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域向科技創(chuàng)新、綠色低碳等新興領(lǐng)域逐步轉(zhuǎn)換，在促內(nèi)需、提消費(fèi)的大方向下，居民端信貸也會(huì)逐步趨于穩(wěn)定，這既是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的自然結(jié)果，也是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升的體現(xiàn)。

央行本周發(fā)布的《2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，下階段將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松。

上述權(quán)威專家也強(qiáng)調(diào)，未來要繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把握好力度和節(jié)奏，保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的支持力度。