最新數據出爐，中國人民銀行黃金儲備11月份環比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續第13個月增持黃金。

世界黃金協會數據顯示，各國央行10月份凈買入53噸黃金，環比增長36%，創下今年迄今最大單月凈需求。金價上漲背景下，央行購金行為凸顯戰略而非投機屬性。今年黃金價格超50次創下歷史新高，回報率超過60%，成為全球表現最好的資產之一，且黃金正朝著自1979年以來最強年度表現沖刺。

央行繼續增持黃金

12月7日，國家外匯管理局更新了官方儲備資產。統計數據顯示，截至2025年11月末，黃金儲備報7412萬盎司（約2305.39噸），環比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續第13個月增持黃金。

不僅中國央行買入黃金，根據世界黃金協會（WGC）的統計數據，10月各國央行對黃金的需求依然強勁，凈購金量達53噸，環比增長36%，創下今年迄今為止最大的月度凈需求，延續了全年的強勁態勢。截至10月，今年以來全球央行已公布的凈購金總量達254噸，相較于前三年增速有所放緩。這可能反映了金價走高帶來的影響。

其中，波蘭國家銀行當月購買16噸黃金，使其黃金儲備增至531噸，按10月末價格計算，占總儲備的26%。今年以來，波蘭國家銀行購買了83噸黃金，是全球央行中最大的黃金買家；巴西中央銀行10月增持16噸，9月曾購入15噸。目前其黃金儲備達161噸，占總儲備的6%。

顯然，全球央行仍在延續自2022年以來的“購金熱”，成為支撐國際金價上漲的重要力量。黃金不僅在價格上屢創歷史紀錄，更在全球宏觀經濟和地緣政治格局中扮演了至關重要的角色。當前市場中長期看黃金上漲的核心驅動因素仍未改變：美元信用體系受到挑戰。

資金爆買黃金ETF

各國央行在買，各大機構也在買，即使普通投資者，對黃金的熱情也很高，全球實物黃金ETF連續6個月實現凈流入。

世界黃金協會表示，全球黃金ETF在11月底的總持倉量升至3932噸，連續第六個月增長。2025年新增買入超過700噸，有望創下黃金ETF歷史上最大的年度持倉增幅，而中國成為11月黃金ETF凈流入的最大單一來源。

目前，國內商品期貨市場上，黃金白銀等貴金屬板塊的沉淀資金規模，達到1561.24億元，占比超過43%。11月份，黃金期貨成交額達8.62萬億元，同比增長56.7%；白銀期貨成交額6.84萬億元，同比增長96.77%。在國內黃金ETF市場上，資金也在不斷涌入，百億元規模迭出，錨定實物黃金的黃金ETF華夏(518850)近日規模突破百億元大關。

同時，全球主要黃金ETF（如GLD、IAU）的持倉總量，在2025年呈現“先流出后企穩”的態勢，進入第四季度，隨著宏觀不確定性增加，流出速度已大幅放緩，甚至出現單周凈流入。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust（SPDR）的持倉數據顯示，截至12月5日持倉達1050.25噸，較年初的872.52噸，增加了177.73噸。

值得注意的是，白銀價格今年漲幅達到一倍，已經超黃金漲幅。過去兩個月，由于倫敦市場出現史詩級的逼空行情，銀價漲勢進一步加速。有外媒爆料，中東央行在上周一次性清空了在摩根大通銀行的3400萬盎司白銀庫存，相當于6800手白銀期貨合約。

根據世界白銀協會預測，2025年全球白銀市場仍將出現約9500萬盎司的結構性供應缺口，為白銀連續第5年呈現供不應求格局。

明年金價繼續漲？

國際金價從2025年年初的每盎司約2650美元起步，一路高歌猛進，接連突破3000美元/盎司、4000美元/盎司等重要整數關口。這一輪史詩級的上漲行情，不僅吸引了全球投資者的目光，也深刻地改變了市場對黃金價值的認知。

資料顯示，1971年以來的九輪黃金牛市，平均持續32個月、漲幅172%。當前這輪行情自2022年11月起已持續36個月，漲幅達歷史均值的88%。明年黃金還要繼續漲嗎？

國際黃金協會認為，2026年金價很可能繼續帶來“驚喜”。如果經濟增長放緩，利率進一步下降，黃金可能會溫和上漲。在以全球風險上升為特征的更為嚴重的經濟低迷時期，黃金可能會表現強勁。而美債收益率下行、地緣政治風險高企以及顯著增強的避險需求疊加，將為黃金提供極為強勁的順風，在這一情景下，金價有望從當前位置再上漲15%到30%。

目前，國際投資機構普遍預測，2026年黃金目標價在每盎司4500至5000美元一線。工銀瑞信基金認為，隨著美聯儲降息預期進一步升溫，新一輪貨幣寬松及債務擴張將大幅削弱紙幣信用，從而利好金價表現。長期來看，黃金將持續受益于全球多極化與信用格局的重塑，這將推動黃金在外匯儲備中的占比提升，金價中樞有望不斷上移。

責編：戰術恒

排版：劉珺宇

校對：劉榕枝