重點關注

12月6日，證監會主席吳清在中國證券業協會第八次會員大會上，提出“對優質機構優化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”。

12月5日，金融監管總局發布了《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》（以下簡稱《通知》），根據持倉時間差異，明確保險公司投資的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股以及科創板股票，將享受較低的風險因子；同時，還進一步調低了保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子和準備金風險因子。

對于普遍存在資本緊張的保險行業而言，此次《通知》將降低已有持倉的資本占用并提升償付能力充足率水平，從而騰挪出資本空間，進一步提升險資入市并長期持有的積極性。

基金經理績效薪酬與基金業績強掛鉤。根據《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，對基金經理薪酬進行了調整，過去三年產品業績低于業績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應當下降；低于業績比較基準不足十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高；顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。

宏觀?要聞

中國央行連續第13個月增持黃金

央行數據顯示，11月末外匯儲備報33463.72億美元。中國11月末黃金儲備報7412萬盎司，環比增加3萬盎司，為連續第13個月增持黃金。

金融?證券

吳清：適度拓寬券商資本空間與杠桿上限 從價格競爭轉向價值競爭

在中國證券業協會第八次會員大會上，證監會主席吳清發言時提到，行業機構需立足自身資源稟賦，從價格競爭轉向價值競爭。頭部機構應增強資源整合能力，力爭形成若干家具有國際影響力的標桿機構；中小機構需聚焦細分領域、特色業務與重點區域，深耕細作打造 “小而美” 的精品服務商。監管層面將強化分類監管，對優質機構優化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率；對中小機構、外資機構探索差異化監管政策，促進特色化發展；對問題機構依法從嚴監管。證券公司、投資機構在權益投資、價格發現、風險管理等方面要順應時代發展。針對不同風險偏好、規模、期限的需求，證券公司要提供豐富精準的財富管理服務，與投資者共進共贏，共同參與并共享經濟。

證監會：對市值管理、現金分紅、股份回購等作出明確要求 推動上市公司提升投資價值、增強回報投資者意識

中國證監會就《上市公司監督管理條例（公開征求意見稿）》公開征求意見。主要內容包括：一是完善上市公司治理要求，規范治理架構以及控股股東、實際控制人、董事、高管等關鍵少數的行為，促進提升治理的有效性，夯實上市公司高質量發展的根基。二是進一步強化信息披露監管。特別是針對上市公司信息披露“財務造假”，通過健全上市公司內部監督制約、追責追償機制，禁止第三方配合造假等方式，多維度予以重點打擊和防范。三是規范并購重組行為。細化完善上市公司收購、重大資產重組等規定，進一步明確財務顧問的職責定位和獨立性要求，支持產業整合升級和企業轉型。四是加強投資者保護。對市值管理、現金分紅、股份回購等作出明確要求，推動上市公司提升投資價值、增強回報投資者意識。明確主動退市中投資者保護安排，防范上市公司規避退市、利用破產重整損害投資者利益。五是嚴厲打擊違法違規行為，細化國務院證券監督管理機構在依法履職過程中可以采取的措施，對占用擔保、配合造假等行為設置專門罰則。

金融監管總局：根據持倉時間調整保險公司投資滬深300指數成份股、科創板上市普通股票等標的的風險因子

國家金融監督管理總局發布關于調整保險公司相關業務風險因子的通知，經研究，現就保險公司相關業務風險因子事項通知如下：

一、保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數成份股、中證紅利低波動100指數成份股的風險因子從0.3下調至0.27。該持倉時間根據過去六年加權平均持倉時間確定。

二、保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。該持倉時間根據過去四年加權平均持倉時間確定。

三、保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。

四、保險公司應完善內部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續提高長期資金投資管理能力。

五、保險公司應加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數據真實、準確、完整。

六、其他文件關于上述業務風險因子的規定與本通知不一致的，以本通知為準。

據機構測算，僅滬深300成份股相關調整，若險資全部增配對應股票，可能為股市帶來超千億元增量資金，大幅補充市場流動性。

過去三年跑輸業績比較基準10%且利潤率為負的基金經理降薪30%

基金經理績效薪酬與基金業績強掛鉤。根據《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，對基金經理薪酬進行了調整，過去三年產品業績低于業績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應當下降；低于業績比較基準不足十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高；顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。

產業?公司

兩部門印發《國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》以及《商業健康保險創新藥品目錄》

國家醫保局、人力資源社會保障部印發《國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》以及《商業健康保險創新藥品目錄》（2025年）。新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執行，《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2024年）》（醫保發〔2024〕33號）同時廢止。各地要嚴格執行新版藥品目錄，不得自行調整目錄內藥品品種、備注、甲乙分類等內容。要及時更新信息系統和數據庫，將新增的醫保目錄藥品按規定納入，調出的藥品按規定刪除，調整“備注”內容的藥品要更新支付范圍，同步做好藥品編碼數據庫與智能監管子系統的對接，落實新版藥品目錄管理要求，加強費用審核和基金監管。

對于本次目錄調整中未成功續約被調出目錄的協議期內談判藥品，為保障用藥連續性，給予其6個月的過渡期，2026年6月底前醫保基金可按原支付標準繼續支付，過渡期內各統籌地區要采取有效措施做好銜接，指導定點醫療機構及時替換。

2025年醫保藥品目錄公布：新增藥品114種 50種為1類創新藥

2025創新藥高質量發展大會今天（7日）上午在廣州召開，會議將發布2025年《國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》和首版《商業健康保險創新藥品目錄》。據了解，2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄是國家醫保局成立以來的第8次調整。本次目錄調整新增114種藥品，其中50種為1類創新藥。首版商保創新藥目錄共納入19種藥品，既有CAR-T等腫瘤治療藥品，也有社會關注度較高的阿爾茨海默病治療藥品。

三大航司發布公告：中日航線免費退改簽延長至明年3月28日

國航、東航、南航陸續發布日本相關航線客票特殊處理的通知，2026年3月28日（含）前出行的涉及日本進港、出港或經停航班可免費退改。在此之前，免費退改簽政策到2025年12月31日結束。

本周關注

本周新股申購

根據發行安排，本周暫有5只新股申購，具體如下：

周一：

納百川 申購代碼：301667

優迅股份 申購代碼：787807

周二：

元創股份 申購代碼：001325

周五：

天溯計量 申購代碼：301449

錫華科技 申購代碼：732248

本周解禁股

本周（12月8日至12日）將有38股解禁，按照最新收盤價計算，合計解禁市值396.3億元。

寧波遠洋本周將有10.6億股上市流通，主要為首發原股東限售股份，解禁市值為97.1億元。

億緯鋰能的解禁市值居次席，本周將有1.25億股上市流通，解禁股主要為定向增發機構配售股份，解禁市值為86.2億元。

相比之下，龍迅股份、星昊醫藥和銀龍股份3股的解禁壓力較小，解禁市值均不足千萬元。

從解禁比例來看，寧波遠洋、歐克科技和晶品特裝的解禁比例居前，均超50%。

機構策略

國盛證券：政策力推中長期資金入市 2026年建筑板塊有望獲險資增配

國盛證券發布研報稱，政策力推中長期資金入市，市場有望持續迎險資增量資金。資金配置上，測算2025年—2026年險資配置建筑板塊的資金分別為508億元/794億元，2026年增量為286億元，占自由流通市值的3.53%。險資投入建筑的整體比例可參考險資重倉持股的建筑板塊比例，同時考慮到建筑板塊具備較為顯著的股息率優勢，因此后續險資可能會對建筑板塊有所增配。

責編：葉舒筠

校對：劉星瑩