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12月8日，金融監管總局副局長肖遠企在香港亞洲保險論壇2025上，就保險公司利率雙向波動管理、非銀行金融資產投資與保險投資關聯性進一步提高、將保險公司商業模式可持續性評估納入監管重點等多個行業熱點話題發表見解。

保險行業須保持清醒：利率雙向波動是基本運行規律

肖遠企首先指出，管理利率雙向波動是保險公司應遵循的基本經營邏輯。

他表示，2022年以前的近20年，多數國家和地區長期處于低利率環境，一些經濟體甚至出現零利率、負利率。國際金融界普遍認為利率下行是一個長期趨勢，因此，一些保險公司傾向于在利率單邊走向的風險管理邏輯下配置資產和負債。但2022年以來，美聯儲為應對日益上升的通貨膨脹，在較短時間內大幅提高聯邦基金利率，從0—0.25%，經11次提高到5.25%—5.5%區間。其他全球主要經濟體和一些發展中國家利率也保持在較高水平，波動較以前頻繁且波幅增加。

“保險公司，尤其是壽險公司的資產與負債久期比任何其他金融行業均要長得多，因此，利率變化對其資產收益與安全的影響更深遠。”肖遠企稱，從歷史上看，基于經濟增長與通貨膨脹等綜合因素權衡的利率水平總是在不斷調整變化之中，不存在一個與長久期保險資產負債完全匹配的、長期單邊下行或單邊上行的利率，利率雙向波動是基本運行規律。關于這一點，保險行業必須保持清醒。

同時，肖遠企對于近年來非銀行金融資產與銀行業保險業資產關聯度越來越高也有所關注。他指出，銀行保險機構普遍接受更加嚴格的監管，對客戶和投資資產評級要求更高，關聯度提高容易造成風險的交織難穿透和傳播更快速。

“從監管來說，強化償付能力的資本占用約束和大額風險暴露的杠桿水平約束，對防范一些保險公司為追求短期高收益而盲目提高風險偏好，從而提升保險資產的穩健性是十分重要的。”肖遠企強調。

保險公司商業模式可持續性評估應納入監管重點

肖遠企還表示，在風險為本的監管理念引領下，國際上形成了流動性風險、償付能力風險、信用風險、市場風險等一系列監管制度、工具和方法，但對商業模式的監管評估一直未受到應有重視。

他指出，鑒于面臨新的挑戰以及業務經營長久期這一基本特點，建立可持續的商業模式，打造真正的“百年老店”，對保險公司顯得尤為重要，這既是從維護金融穩定出發，更是保護保險利益相關方的長期利益所需。

具體而言，對于保險公司商業模式的監管評估，他提出了四個重點：公司戰略、資產負債表、公司內外部資源支持支撐能力和應變彈性。

“首先要看公司戰略。戰略關乎方向，方向錯了，商業模式肯定不可持續。當今影響全球保險經營的外部變量比以往任何時候都更加多元、更加猛烈，重新審視和修正公司發展戰略變得十分迫切。”肖遠企指出，對于資產負債表的關注，要看其期限的相對匹配和成本收益的動態匹配，二者關乎流動性和償付能力。同時，要發揮資本對資產最優配置和負債質量控制的牽引作用。

對于公司內外部資源支持支撐能力，肖遠企指出，構建長期可持續的商業模式，需要內外部資源的匹配和支撐，否則就是空中樓閣，可望不可及。在應變彈性方面，他認為，公司經營的內外部環境總在不斷發生變化，商業模式整體要保持穩定，但也不是一成不變，絕不能刻舟求劍，需要動態評估調整，確保其具有足夠的彈性、韌性和適應性。

“香港保險業十分發達，保險密度和保險深度領先全球，內地保險業正在向高質量發展邁進，我們將一如既往加強與香港保險業的雙邊合作，持續鞏固提升香港國際金融中心地位。”肖遠企強調，國際交流合作十分重要，金融監管總局愿意分享做法和經驗共同促進全球保險市場發展，完善保險監管框架。

校對：彭其華