昔日游資、量化大戶所倚仗的低延時交易 “特權”，正被監管一步步抹平。

界面新聞記者從業內獲悉，券商此前向大體量資金客戶提供的“獨立交易單元”正面臨全面整改，整改到位前，滬深兩大交易所均已暫停接收券商的獨立交易單元申請。

有華南某券商營業部客戶經理向界面新聞記者反饋，2025年底交易所便已暫停新增。一家券商IT部門相關負責人向界面新聞記者透露，“交易所的要求是整改后，一個獨立交易單元不能由一個賬戶獨占，至少要存在10個活躍賬戶。”

“受上述整改所影響，過往游資憑借獨立交易單元開展的打板策略，以及部分量化高頻策略或已失效。”有受訪人士就向界面新聞記者表示透露，其本人所在的公司已有億元級別的客戶開始尋求其他策略。

也有上海某頭部量化私募相關人士對界面新聞表示，目前公司并未收到相關通知；另一家頭部量化私募對界面新聞表示，不了解相關情況。

傳統語境下的“獨立交易單元”，通常指券商專為資金體量龐大的單一客戶單獨配置的交易通道，在集合競價、打板交易這類對成交速度要求極高的場景中，訂單的排隊優先級更高。

盡管獨立交易單元服務設置了較高的客戶資金門檻且要價不菲，卻依然擋不住對交易速度有天然極致要求的游資、量化機構等爭相布局采購。界面新聞記者從業內獲悉，獨立席位往往需要1000-3000萬元的資金門檻，成本要20-30萬元一年。

“對游資而言，獨立交易單元主要是用于短期搶漲跌停板，游資可以買得進，跑得出；量化則需要利用通道優勢做高頻交易。”受訪的IT負責人向界面新聞記者介紹。

據界面新聞記者了解，打板策略是A股漲跌停板制度下特有的一種交易策略。

廣東游資黃光耀對界面新聞表示，打板策略又可以細分為掃板（在股價接近漲停時買入）、排板（封漲停以后排隊買入）、回封板（炸板重新回封時買入）以及一字板，不論哪種情況下，“手速”都至關重要，獨占交易單元也被很多人形象地稱為“打板神器”。以最明顯的一字板個股為例，正常去排隊的話基本買不到，從以往一字板個股的龍虎榜數據也可以看到，個別營業部出現的頻率非常高，這種基本就是具備通道優勢的。

資深投資者鄭先生也向界面新聞談到，在個股股價快速下挫的情況下，晚一秒成交可能就多損失好幾個點，甚至可能被封在跌停板上失去當日出逃的機會。還有一種更極端的情況是，個股突發重大利空，出現連續跌停，這時如果能夠早一天割肉的話，損失會少很多。以往在面對類似的場景時，具備通道優勢的資金能夠更早、更快地實現“搶跑”，及時止損。

據悉，市場上的很多知名游資早期都曾將打板策略作為核心的操作策略之一，并且隨著這些游資的成名，打板策略也被更多的投資者所熟知。近年來，越來越多的量化投資者也紛紛涌入打板領域，量化打板策略快速崛起。

多位券商人士就向界面新聞透露，一定程度上，雖然也有方法在迎合整改的情況下繼續使用原來的打板策略，比如“券商可以往獨立交易單元里面摻入一些無關緊要的客戶，形式上不再獨享。或者把獨立交易單元混成一個池子，大客戶不再單獨綁定一個，今天用這個，明天用另外一個。其他客戶也是，由券商來分配，這樣可以確保打同一個票的時候不沖突，能維持原來的打板效果。”

“但相比此前獨占交易通道，變通后的操作實施難度加大，結合當前市場打板策略收益率下降的趨勢，原先的打板策略正在逐漸失效。”業內人士透露，“通道整改是這次交易所要求的規定之一，還有一個就是要求所有托管在交易所機房的設備退出。當前，很多券商已將機房從交易所搬離，我們公司也在春節把機房進行了搬遷。”

據界面新聞此前報道，去年末，業內曾傳聞深交所向券商下發“三條交易鏈路調整新規”，核心目的正是打破游資、量化機構等依靠交易所機房專屬設備形成的低延時交易優勢。

機房托管、獨立交易單元等業務先后迎來監管整改，但券商為大資金客戶打造的低延時交易“全家桶”服務卻遠不止于此。

通常，從客戶在券商服務器下達交易指令，到最終在交易所主機實現撮合，中小投資者與機構、大戶之間的交易延時往往相差數十甚至上百毫秒。而每一次交易速度的提升，都意味著能吸引更多大資金在券商沉淀，進而為券商帶來更可觀的傭金收入與客戶資產規模，這也進一步倒逼券商在低延時這類交易速度專屬服務上持續加碼、不斷升級技術裝備。

為追求極致低延時，游資或高頻量化甚至會沿著交易鏈路，從物理層到策略層在券商配置一整套低延時“組合拳”。即便物理層面的機房托管業務、通道層面的獨立交易單元已被監管出手整改，券商在硬件層面不斷升級的FPGA加速卡、系統層面的極速交易柜臺，以及極速行情與算法交易，仍能幫助客戶將速度優勢轉化為極致收益。

界面新聞記者從業內了解到，通過前期的不斷投入，例如中泰證券和華鑫證券等在游資和量化圈內已積累了一定口碑。

公開資料顯示，中泰證券2015年自研的量化交易平臺XTP目前已服務650余家量化私募及3000余支產品，覆蓋市場九成以上私募管理人；華鑫證券在2017年將奇點交易系統投入市場，機構投資者的成交額接近總成交額的一半，其多家營業部躋身全國百強。

“監管的本意并非限制券商發展特色化服務，而是旨在保護中小投資者。”滬上一家私募FOF管理人黃致遠向界面新聞記者分析。

“當前監管關注的重點主要是明顯占用、壟斷外部優勢資源的行為。例如獨立網關、交易所機房內位置最優、時延最低的節點與算力資源，這類對普通投資者而言就屬于明顯具有外部性的優勢資源，若由少數主體長期固定獨享，就可能觸及監管紅線，而合理共享則是合規方向。”滬上一家券商量化IT負責人向界面新聞記者表示，“如果各方參與者依靠自身技術實力、投研能力公平競爭，監管層面應該是認可的。”

界面新聞記者了解到，證監會2024年5月發布的《證券市場程序化交易管理規定（試行）》，已明確要求證券公司加強交易單元管理、公平為各類投資者提供服務，證券交易所應當公平分配主機托管、信息系統接入等公共資源。

2025年10月證監會發布施行的《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》又進一步劃定了監管紅線，督促券商加強交易單元統一管理，嚴禁為個別投資者提供特殊便利。

“目前券商清理存量獨立交易單元、不得新增相關服務的舉措，正是監管規則落地執行的具體體現。”三尺法科技CEO張青青在接受界面新聞記者采訪時提到。

據其分析，少數機構通過專屬機位、獨立交易單元獲得千倍級微秒速度優勢，實質是利用公共資源形成“交易特權通道”，導致普通投資者訂單被插隊、截胡，形成信息和交易速度歧視，違背《證券法》公平交易內核。監管通過統一延時、清退專屬設備等物理手段，抹平極端速度差，讓市場競爭回歸投研能力與基本面分析的核心維度。

此外，張青青提到，當高頻量化交易成交、申報占比達到影響市場價格形成的閾值時，部分高頻策略的頻繁報撤單等行為易制造虛假供求、加劇市場波動，限制低延時服務與程序化交易閾值管控形成監管組合拳，遏制技術濫用，防止其成為操縱市場的工具，維護市場整體穩定。

整體來看，張青青向界面新聞記者表示，中低頻量化與傳統投研機構成為此次監管調整的相對受益方，隨著市場競爭焦點從硬件、速度轉向投研能力、因子有效性，這類機構的核心優勢得以凸顯，在更公平的市場環境中更易脫穎而出。市場交易的公平性得到顯著提升。

“不過，技術層面的速度平權不等于信息、研報能力的平等，資本市場的專業門檻依然存在，散戶的投資決策仍需依托專業判斷。”張青青談到。