實(shí)物資產(chǎn)火了。

“三桶油”連續(xù)漲停

3月3日，石油石化板塊再度大幅上漲，博匯股份、通源石油、潛能恒信等個股“20cm”漲停；中油工程、惠博普、廣匯能源等個股漲停。

有著“三桶油”之稱的中國石油、中國海油、中國石化也封上漲停板。值得一提的是，繼3月2日歷史性首次集體漲停后，上述三家公司再度攜手封板，再現(xiàn)“三桶油”齊漲盛況。

除了石油石化板塊，3月3日逆市大漲的板塊還有煤炭、交通運(yùn)輸、銀行、公用事業(yè)等。其中，煤炭龍頭中國神華A股股價更是創(chuàng)出歷史新高。

進(jìn)入2026年以來，周期板塊表現(xiàn)亮眼。截至3月3日收盤，石油石化指數(shù)暴漲超37%，高居申萬一級行業(yè)漲幅榜首位；有色金屬、煤炭等均漲超20%，建筑材料、基礎(chǔ)化工、鋼鐵等漲超10%。

周期股也成為年內(nèi)大牛股集中營。其中，通源石油、科力股份、翔鷺鎢業(yè)等漲超兩倍，章源鎢業(yè)、潛能恒信、曉程科技等個股漲超100%。翻倍牛股中，有10多只個股3月3日股價創(chuàng)出歷史新高，還有多只個股短短兩年多時間完成10倍之旅。

具體來看，曉程科技(300139)2024年初股價最低不足6元，3月3日股價一度逼近92元，其間最大漲幅接近16倍。翔鷺鎢業(yè)和章源鎢業(yè)2024年以來最大漲幅則均超過11倍。

“HALO交易”火了

近期以石油石化、有色金屬為代表的周期板塊大幅上揚(yáng)，并非A股所獨(dú)有的現(xiàn)象，而是全新的全球敘事。

近期高盛、摩根士丹利、摩根大通等華爾街投行提出“HALO交易”，全稱“Heavy Assets, Low Obsolescence”（重資產(chǎn)、低淘汰），上述題材即是典型代表。

光大證券指出，所謂的“HALO交易”，是一種對沖型交易策略，旨在規(guī)避AI風(fēng)險。其篩選標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)避了“易被AI替代”的輕資產(chǎn)領(lǐng)域，布局擁有實(shí)物資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施以及自然資源的“稀缺性”行業(yè)。即在AI技術(shù)帶來的不確定性環(huán)境中，尋找具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、被AI替代風(fēng)險低的資產(chǎn)，為資金提供抵御AI沖擊的避風(fēng)港。重資產(chǎn)、低淘汰行業(yè)具有三大天然優(yōu)勢，能夠有效抵御AI的沖擊，包括進(jìn)入壁壘高，行業(yè)更新周期久，具有穿越技術(shù)周期的能力。此外，重資產(chǎn)行業(yè)還有望通過AI效率賦能，提升行業(yè)盈利水平。從宏觀視角來看，實(shí)物資產(chǎn)的“稀缺性”將愈加凸顯，也會帶來重資產(chǎn)估值體系重塑。

從美國市場來看，“HALO交易”主要集中在六大核心板塊。如工業(yè)（工程機(jī)械、農(nóng)機(jī)制造）、材料（有色、化工）、能源（油氣生產(chǎn)商、煉油廠）、公用事業(yè)（電力、燃?xì)狻⑺畡?wù)）、交通運(yùn)輸（鐵路、管道、港口、機(jī)場）、必選消費(fèi)（快餐連鎖、食品飲料）等行業(yè)。

國投證券則表示，“HALO交易”核心邏輯可概括為：做多“AI難以替代，且為其所依賴”的重資產(chǎn)，同時做空“易于被AI顛覆”的輕資產(chǎn)。按此邏輯，電網(wǎng)設(shè)備、能源、礦業(yè)、工業(yè)設(shè)備、國防及信號塔等領(lǐng)域的資產(chǎn)值得關(guān)注。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步從擁擠度、行業(yè)分化度、超額收益的歷史位置等方面分析，依據(jù) HALO 交易的邏輯主線及當(dāng)前運(yùn)行狀態(tài)，在優(yōu)先級上，傾向于“周期 > 先進(jìn)制造 > TMT”的中期配置方案。

機(jī)構(gòu)扎堆的低估值潛力股揭秘

低估值的優(yōu)質(zhì)股潛力更大。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，10家及以上機(jī)構(gòu)評級個股中，篩選后有29股（屬于石油石化、煤炭、有色、化工等HALO交易相關(guān)板塊）按照2026年機(jī)構(gòu)一致預(yù)測凈利潤計算的市盈率低于15倍。其中，華能國際前瞻市盈率最低，為8.01倍。此外，華電國際、新集能源、東航物流等個股前瞻市盈率均低于10倍。

從機(jī)構(gòu)關(guān)注度角度來看，徐工機(jī)械有21家機(jī)構(gòu)評級，居首。東吳證券表示，公司作為中國工程機(jī)械龍頭，主業(yè)穩(wěn)健+礦機(jī)成為新增長點(diǎn)，通過電動化&全球化構(gòu)筑核心壁壘，有望充分受益本輪行業(yè)上行周期。

中煤能源、衛(wèi)星化學(xué)兩只個股均有20家機(jī)構(gòu)評級，巨星科技、中聯(lián)重科、浙江鼎力、陜西煤業(yè)等個股均有15家以上機(jī)構(gòu)評級。西部證券認(rèn)為巨星科技作為手工具龍頭，有望持續(xù)跑贏行業(yè)，電動工具布局已經(jīng)卓有成效，預(yù)計未來3年加速增長。

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

校對：楊舒欣