3月4日，緊張的中東局勢繼續(xù)主導(dǎo)國內(nèi)期貨市場走勢。

原油、燃料油、集運指數(shù)（歐線）期貨再現(xiàn)漲停，連續(xù)第三日走出漲停板單邊市。盤后，上海期貨交易所（下稱上期所）、上海國際能源交易中心（下稱上期能源）公布一系列新措施，對相關(guān)品種相關(guān)合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例做出調(diào)整。

罕見上漲三連板

截至周三下午收盤，集運指數(shù)（歐線）期貨主力EC2604合約收報1909.5點，收盤封住漲停，漲幅為20%，領(lǐng)漲國內(nèi)期貨市場。

能化板塊方面，原油期貨、燃料油期貨同樣漲停。原油主力SC2604合約收報641.1元/桶，漲幅為13.99%；燃料油主力FU2605合約收報3888元/噸，漲幅為13.98%。以上三大品種均走出了罕見的上漲三連板行情。

此外，低硫燃料油漲幅也相當(dāng)可觀，主力LU2605合約上漲10.90%，但未能漲停。

談到集運指數(shù)（歐線）期貨，海通期貨研究所航運組負責(zé)人雷悅指出，今日EC繼續(xù)延續(xù)強勢多頭情緒，主力合約2604高位震蕩，盤中多次觸及漲停板1909.5點并且尾盤也回封至該位置；相比之下其他合約出現(xiàn)上漲趨勢疲乏的信號，尤其是遠端的09-12更是出現(xiàn)下跌。隨著外圍市場多頭氛圍減弱并切換至衰退交易主線，EC也逐步從預(yù)期端回歸到現(xiàn)實端的交易。

雷悅分析稱，歐線當(dāng)前依然以繞行好望角為唯一選擇，前期計劃重返蘇伊士運河的部分航線現(xiàn)已擱置。霍爾木茲海峽并非歐線通行要道，地理位置相去甚遠。該海峽通行受阻更多的是從中東航線提漲進行情緒端的傳導(dǎo)，所考驗的是船司在區(qū)域內(nèi)供應(yīng)鏈混亂局面下是否能夠一致性挺價其他航線。但同時歐線自身更深的矛盾來自剛性的3月淡季時間，工廠仍在復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程中，訂艙恢復(fù)彈性有限。

從盤面交易邏輯來看，后續(xù)將切換至現(xiàn)實驗證，價格中樞提漲至大柜2300美金左右后船司實際裝載率的變化值得關(guān)注，尤其是現(xiàn)貨敞口偏高的馬士基和PA聯(lián)盟。另外中東航線運力潛在外溢雖然不會直接影響歐線，但可能會動搖淡季時間內(nèi)船司挺價的積極性和一致性。短期地緣局勢仍存在較大不確定性，外圍金融資產(chǎn)波動較大，EC自身的高波動性可能仍將持續(xù)，建議投資者謹慎交易，注意相應(yīng)的風(fēng)險管理。

相對而言，原油的問題更為復(fù)雜，其面臨的斷供風(fēng)險也更大。國信期貨能化首席分析師范春華稱，過去3個交易日，國內(nèi)原油期貨價格漲幅大于國際原油期貨價格漲幅。一方面，因為經(jīng)霍爾木茲海峽運輸?shù)脑图s84%都是運往亞洲地區(qū)，所以對亞洲地區(qū)油價影響更大；另一方面，對于美伊沖突持續(xù)時間，國外可能認為沖突會較快結(jié)束，而且是以美國獲勝并實現(xiàn)目標(biāo)的形式結(jié)束。而國內(nèi)，看到伊朗組織反擊的力度和持續(xù)強度后，認為沖突可能持續(xù)較長時間。

值得注意的是，近期國際大行紛紛對油價預(yù)期做出上調(diào)。摩根大通和高盛都認為，如果沖突持續(xù)時間超過4周，國際油價可能上漲達到100美元/桶附近。花旗銀行認為，國際油價可能達到130美元/桶—150美元/桶。

東證期貨能源與碳中和首席分析師金曉指出，近期由于中東突變，能源產(chǎn)品價格全線上漲，其中包括但不限于油品和天然氣等。能源產(chǎn)品價格上漲的驅(qū)動主要在于兩點，一是伊朗封鎖了霍爾木茲海峽，導(dǎo)致商品正常的物流運輸遭受中斷；二是伊朗無差別地襲擊周邊鄰國能源生產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施，能源生產(chǎn)被迫中斷。倘若沒有前述兩點，即使美伊戰(zhàn)爭持續(xù)，對于能源產(chǎn)品價格的影響預(yù)計會是相對有限的。局勢好轉(zhuǎn)的準(zhǔn)確時間難以判斷，但預(yù)計不會長時間持續(xù)。

就燃料油基本面來看，低硫方面，我國基本上自給自足，對外依賴度較低。高硫方面，中東地區(qū)的高硫雖然是全球高硫供應(yīng)比較重要的一塊，但短期的中斷不至于對市場造成嚴(yán)重的沖擊，供應(yīng)鏈整體比我們想象得要更有韌性。當(dāng)下市場處于極端波動率環(huán)境下，交易的難度指數(shù)級上升。地緣局勢一旦出現(xiàn)緩和跡象，價格將會急速下行。

交易所連續(xù)提保擴板

3月4日盤后，上期所、上期能源公布一系列新措施，對原油、燃料油、集運指數(shù)（歐線）相關(guān)合約的漲跌停板幅度和交易保證金比例做出調(diào)整。其中，原油、燃料油和低硫燃料油是繼前日調(diào)整后，連續(xù)第二日提保擴板。

根據(jù)上期能源通知，自2026年3月4日（星期三）收盤結(jié)算時起，原油期貨sc2607、sc2608、sc2609、sc2610、sc2611、sc2612、sc2701、sc2702、sc2703、sc2706、sc2709、sc2712、sc2803、sc2806、sc2809、sc2812、sc2903合約漲跌停板幅度為12%，套保持倉交易保證金比例為13%，一般持倉交易保證金比例為14%。低硫燃料油期貨lu2604、lu2606、lu2608、lu2609、lu2610、lu2611、lu2612、lu2701、lu2702、lu2703合約的漲跌停板幅度為12%，套保持倉交易保證金比例為13%，一般持倉交易保證金比例為14%。集運指數(shù)（歐線）期貨ec2604、ec2605、ec2606、ec2607、ec2608、ec2609、ec2612合約的漲跌停板幅度為20%，套保持倉交易保證金比例為22%，一般持倉交易保證金比例為22%。集運指數(shù)（歐線）期貨ec2610合約的漲跌停板幅度為18%，套保持倉交易保證金比例為20%，一般持倉交易保證金比例為20%。

上期所也發(fā)布通知稱，燃料油期貨fu2604合約連續(xù)三個交易日出現(xiàn)同方向漲停板單邊市，根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第十五條、第十六條等規(guī)定，交易所研究決定如下：自 2026年3月5日（即3月4日晚夜盤）交易起，燃料油期貨fu2604合約繼續(xù)交易。 2026年3月4日（星期三）收盤結(jié)算時起，燃料油期貨fu2604合約的漲跌停板幅度為17%，套保持倉交易保證金比例為18%，一般持倉交易保證金比例為19%。

此外，上期所還對燃料油期貨其他相關(guān)合約作出調(diào)整，fu2605、fu2606、fu2607、fu2608合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保持倉交易保證金比例為15%，一般持倉交易保證金比例為16%。

排版：劉珺宇

校對：劉星瑩