11月28日，索菲亞（002572.SZ）發(fā)布公告稱，控股股東江淦鈞、柯建生通過協(xié)議方式向?qū)幉ㄓ孱：屯顿Y管理有限公司轉(zhuǎn)讓103,711,180股無限售條件流通股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為18.00元/股，總額約18.67億元。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，信息披露義務(wù)人及一致行動(dòng)人盈峰集團(tuán)合計(jì)持有索菲亞股份比例將由1.95%升至12.72%，位列重要股東之列。

交易未觸發(fā)要約收購，亦不涉及控制權(quán)變更。根據(jù)公告，增持方承諾在股份交割完成后18個(gè)月內(nèi)不減持相關(guān)股份，資金來源為自有及自籌資金，增持目的明確指向“認(rèn)可公司發(fā)展前景及長期投資價(jià)值”。

股份轉(zhuǎn)讓按步驟推進(jìn) 管理層穩(wěn)定性保持

根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議安排，交易將在深圳證券交易所完成合規(guī)審核后辦理過戶登記。價(jià)款支付設(shè)置為多階段執(zhí)行，部分款項(xiàng)與受讓方提名董事進(jìn)入公司治理體系掛鉤。根據(jù)公告條款，乙方提名的非獨(dú)立董事候選人進(jìn)入公司董事會(huì)后，剩余價(jià)款方可支付，從操作層面體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)參與公司長期治理的意向。

公告明確，本次權(quán)益變動(dòng)不會(huì)對(duì)公司人員、財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)獨(dú)立性產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，也不存在損害上市公司及全體股東利益情形。業(yè)內(nèi)人士指出，此類鎖定期及逐步控股方式，符合成熟資本市場(chǎng)投資慣例，避免對(duì)上市公司經(jīng)營的短期干擾，有助穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

循環(huán)周期中價(jià)值凸顯 龍頭企業(yè)配置吸引力提升

定制家居行業(yè)近年受房地產(chǎn)弱周期影響承壓，但消費(fèi)端對(duì)品質(zhì)化與個(gè)性化的需求仍在釋放。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年1—10月全國家具類零售額同比增長19.9%，10月單月增速達(dá)9.6%，明顯高于社零整體增速。

索菲亞作為行業(yè)龍頭企業(yè)，在多品牌矩陣、整裝渠道布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司2025年三季度單季歸母凈利潤3.62億元，同比增長1.44%，毛利率升至36.83%，經(jīng)營修復(fù)跡象顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前公司市值約135億元，市盈率處于近五年低分位，股息率連續(xù)兩年高于7%，相比行業(yè)均值具備一定比較優(yōu)勢(shì)。

從戰(zhàn)略投資角度看，盈峰集團(tuán)對(duì)顧家家居的長期投資已形成穩(wěn)定回報(bào)，雙方在品牌管理及渠道拓展領(lǐng)域均具有協(xié)同性。此次增持索菲亞，被市場(chǎng)普遍視為延續(xù)產(chǎn)業(yè)資本在家居領(lǐng)域布局邏輯的典型舉措。

資本入場(chǎng)或成行業(yè)價(jià)值修復(fù)催化因素

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，政策端“推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”及“支持城中村改造、收儲(chǔ)存量房”等舉措將為家居終端需求提供階段性支撐。從資本流向角度，產(chǎn)業(yè)資本增持往往發(fā)生在估值風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分的階段，具有一定方向性參考意義。

盡管本次交易不構(gòu)成控制權(quán)變更，但通過鎖定期安排與治理參與機(jī)制，增持方明確展現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營延續(xù)性的認(rèn)可。從操作層面看，分階段付款及治理?xiàng)l件掛鉤有助于強(qiáng)化雙方中長期利益協(xié)同，對(duì)公司經(jīng)營策略穩(wěn)定性釋放積極信號(hào)。

隨著行業(yè)集中度提升、組織效率改善和定制家居消費(fèi)價(jià)值重估，龍頭企業(yè)或?qū)⒃趶?fù)蘇階段率先受益。資本市場(chǎng)亦逐步從短期需求波動(dòng)轉(zhuǎn)向長期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)判斷。在此背景下，具有品牌基礎(chǔ)、渠道能力和經(jīng)營韌性的企業(yè)或更易獲得產(chǎn)業(yè)資本青睞。（CIS）