隨著人工智能主題在三季度整體走強，進入四季度，機構對TMT產業鏈的調研熱度迅速升溫。

進入四季度，機構調研節奏明顯加快，電子、半導體、智能終端等多條產業鏈均成為重點覆蓋方向。業內人士指出，機構普遍希望通過密集調研重新確認產業鏈景氣度與企業經營節奏，從而為后續配置提供依據。在AI應用加速滲透的大背景下，產業鏈各環節的基本面變化，也正成為市場觀察的重要信號。

與此同時，海外AI技術端的迭代速度同樣在提升市場的關注度。谷歌推出新一代Gemini 3模型，疊加算力競爭格局進一步多元化，共同強化了AI商業化進入新階段的市場預期。多家研究機構認為，盡管短期板塊波動有所加大，但AI帶來的算力需求、基礎設施投入以及應用拓展仍處于長期上升通道，相關方向有望持續受益。

機構調研關注度提升

進入四季度，電子產業鏈調研持續升溫，立訊精密、兆易創新、華勤技術、藍思科技等多家公司相繼召開線上線下會議，吸引大量公募、保險資管及境外機構參與。盡管四家公司在業務屬性與產業鏈位置上存在差異，但均處于人工智能產業鏈的不同環節，在新一輪AI應用加速滲透的背景下獲得機構的持續關注。

11月20日，立訊精密舉行現場交流會，吸引了396家機構參與，是今年四季度關注度最高的電子類上市公司之一。參會機構包括匯添富基金、南方基金、華夏基金等頭部公募，參會人員也包括大成基金徐彥、嘉實基金王貴重等多位知名基金經理。

從三季度持倉情況看，興證全球基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、嘉實基金等均為主要機構持有人，謝治宇、喬遷、傅鵬博、周蔚文等多位代表性基金經理管理的產品均持有該公司股份。

10月28日，兆易創新舉辦線上會議，共吸引276家機構參與，包括易方達基金、廣發基金、中歐基金等大型公募。三季度數據亦顯示，華夏基金、華泰柏瑞基金、富國基金等機構均有產品持有該公司的股份，富國基金范妍、銀河基金鄭巍山等知名基金經理的產品亦在持倉之列。

10月1日，華勤技術舉辦線上會議，吸引了228家機構參與，其中包括博時基金、中銀基金、易方達基金等頭部公募。從三季度持倉情況看，信達澳亞基金、大成基金、華夏基金等均為主要持倉機構，馮明遠、徐彥、王平等多位基金經理均有產品對該公司進行配置。

同樣在10月28日召開會議的藍思科技共吸引226家機構參與，包括國泰基金、嘉實基金等多家公募機構，以及謝治宇、喬遷、杜猛等多位知名基金經理。從三季度持倉結構看，興證全球基金、易方達基金、華泰柏瑞基金等仍是重要持有人。

全球技術演進提供新變量

與此同時，在海外市場，AI產業的技術端與競爭格局也在快速演變，為四季度整體市場情緒提供了新的觀察維度。

消息面上，近日，谷歌正式發布人工智能模型Gemini 3，并立即在谷歌搜索、Gemini應用程序App及多個開發者平臺同步上線，顯示出公司加快AI技術商業化的決心。

對此，大同證券研究所分析稱，谷歌市值的創新高，是資本市場對其“AI技術領先”正成功轉化為“AI商業基礎設施競爭力”的認可。

在競爭格局方面，大同證券研究所表示，英偉達將面臨更復雜的競爭格局，但對于整個行業而言，更激烈的競爭、更多元的選擇，將最終推動算力成本下降、技術創新加速，從而惠及整個AI產業。

基于以上判斷，綜上所述，AI算力市場的多元化競爭格局，預計將進一步拉動從專用芯片設計、先進封裝（如AI-PCB）、高速互聯、到高帶寬存儲（HBM）等核心硬件的全產業鏈技術升級與需求增長。同時，在全球供應鏈重塑的背景下，尋求自主可控的產業鏈環節也將獲得持續的發展動能。

與此同時，中信建投證券研究所指出，近期算力板塊波動加大。復盤2023年以來的算力行情，三季報后出現調整相對常見，考慮到AI帶動的算力需求依然非常旺盛，他們認為，當前調整反而構成布局機會。目前，世界正處于AI產業革命中，類比工業革命，影響深遠，不能簡單對比近幾年的云計算、新能源等，需要以更長期的視角、更高的視野去觀察。因此，他們對AI帶動的算力需求以及應用非常樂觀。

排版：王璐璐

校對：劉星瑩