2025年以來(lái)，北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）立足“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”定位，以“股債聯(lián)動(dòng)”為核心抓手，股權(quán)融資穩(wěn)步擴(kuò)容、債券市場(chǎng)提質(zhì)增效，市場(chǎng)活力持續(xù)迸發(fā)，賦能科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員張可亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“股債聯(lián)動(dòng)”是北交所服務(wù)中小創(chuàng)新型企業(yè)的關(guān)鍵機(jī)制——股權(quán)融資支撐企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，債券融資滿足階段性資金需求，形成“股債聯(lián)動(dòng)”的綜合金融生態(tài)。

股債協(xié)同發(fā)力

北交所將股權(quán)融資的精準(zhǔn)性與債券融資的規(guī)模性有機(jī)結(jié)合，形成支持國(guó)家戰(zhàn)略的合力。在股權(quán)市場(chǎng)方面，數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，2025年以來(lái)，北交所新上市企業(yè)31家，公開(kāi)發(fā)行融資93.97億元，其中國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)占比超七成，平均凈利潤(rùn)超1億元，成為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要培育載體。此外，2025年以來(lái)，北交所24家上市公司開(kāi)展定向發(fā)行（再融資），融資金額4.07億元；超40家次上市公司披露并購(gòu)重組交易金額超54億元，利用北交所平臺(tái)加速發(fā)展。

在債券市場(chǎng)方面，北交所強(qiáng)化債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新功能，落實(shí)建設(shè)債券市場(chǎng)“科技板”決策部署，出臺(tái)支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的審核政策；落地全國(guó)首單中小微支持可續(xù)期公募債、“兩區(qū)建設(shè)”貼標(biāo)債等特色品種債券。

截至目前，2025年以來(lái)，北交所服務(wù)國(guó)債發(fā)行5.61萬(wàn)億元，約占同期國(guó)債發(fā)行總額的三分之一，歷史累計(jì)發(fā)行國(guó)債已達(dá)14.12萬(wàn)億元；服務(wù)地方政府債發(fā)行3881.93億元，服務(wù)省市從年初9個(gè)增加至14個(gè)，累計(jì)發(fā)行地方政府債達(dá)1.12萬(wàn)億元；強(qiáng)化債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新功能，2025年發(fā)行信用債7只，募集金額52億元。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，北交所通過(guò)“股債聯(lián)動(dòng)”構(gòu)建了服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“一站式”融資平臺(tái)，股權(quán)與債券融資可形成有效互補(bǔ)與接力，尤其有利于支持科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

市場(chǎng)活力迸發(fā)

近年來(lái)，北交所市場(chǎng)活力與韌性持續(xù)提升。截至今年1月30日，2025年以來(lái)，北交所日均成交金額約270億元，較2024年增長(zhǎng)約120%；北證50指數(shù)累計(jì)上漲約50%，市場(chǎng)總市值超9300億元。

值得關(guān)注的是，截至1月20日，北交所合格投資者總數(shù)超過(guò)1000萬(wàn)戶，較開(kāi)市時(shí)增加一倍多。機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值占比約10%，較2025年初提升2個(gè)百分點(diǎn)，北交所主題基金、北證50指數(shù)基金數(shù)量達(dá)到46只，存續(xù)基金規(guī)模近200億元，超2000只各類公募基金配置了北交所股票。

“這一數(shù)據(jù)表明北交所市場(chǎng)吸引力與投資者生態(tài)建設(shè)邁入新階段，為市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。盡管短期內(nèi)市場(chǎng)或出現(xiàn)調(diào)整，但北交所中長(zhǎng)期配置價(jià)值依然獲得機(jī)構(gòu)認(rèn)可?！蔽鞑孔C券北交所首席分析師曹森元說(shuō)。

展望未來(lái)，如何進(jìn)一步釋放股債聯(lián)動(dòng)效能、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，成為北交所的重要課題。明明建議，北交所應(yīng)堅(jiān)持“特色化與聯(lián)動(dòng)化”：一方面，重點(diǎn)發(fā)展科創(chuàng)債等特色產(chǎn)品；另一方面，持續(xù)加強(qiáng)股債協(xié)同及與銀行間市場(chǎng)等的互聯(lián)互通，建設(shè)精品化債券市場(chǎng)。

張可亮則從以下維度提出具體建議：一是聚焦定位，繼續(xù)強(qiáng)化債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新、專精特新企業(yè)的精準(zhǔn)支持，推出更靈活的債券產(chǎn)品。二是拓展主體，鼓勵(lì)更多符合條件的地方政府、優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行專項(xiàng)債或綠色債、科創(chuàng)債。三是完善生態(tài)，推進(jìn)做市商制度、估值體系建設(shè)，提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。四是協(xié)同互聯(lián)，加強(qiáng)與銀行間市場(chǎng)、滬深交易所的轉(zhuǎn)板聯(lián)通，吸引多元投資者參與。