新春之際，又到了我們暫時放下案頭的事務，回歸煙火，審視來路的時刻。

過去一年，“耐心”被市場反復提及與討論。但我們認為靜態的“等待”從不是風險投資的本義，風險投資這份職業，本質上是一場關于對未來的不斷探險。我始終相信，風險投資即使不是人類探索未知的最高活動，也近乎如此。旅行者探測器已飛向太陽系邊緣，人類可觀測宇宙半徑達數百億光年。與之相比，回到人類世界，商業“邊界”同樣等待著被不斷跨越，我們的最高信仰正是“堅信世界永遠沒有邊界”。

然而，信仰的宏大必須與行動的審慎相匹配，探險家首先需要具備的是生存下來的智慧。我曾在新西蘭滑雪時，被專業教練阻止滑下一片看似完美的雪坡，只因他感知到雪面之下未知的風險。這給我深刻的啟示：對自己不熟悉、有疑慮的事情，要特別當心。當前，行業整體退出率低迷，許多基金亮眼的MOIC（賬面回報倍數）有價無市，這提醒我們，缺乏現金流支撐的賬面繁榮是脆弱的。澳銀多年來的準則是：將投資成功率集中在特定階段，比追求全面成功更為重要。我們專注早期，將力量集中在最有效的著力點上，將風險的“減法”置于收益的“加法”之上。

因之，面對2026年，我想分享的核心理念是：在看似有限的時局里，為無限的可能性做最扎實的準備。

這份準備，意味著更極致的聚焦。我們不再試圖捕捉所有浪潮，如在創新醫藥投資領域，將資源精準錨定在“臨床前研究到臨床申報”這樣的高成功率節點。我們敬畏概率，盡力降低自身人性與外部環境對我們的投資判斷與決策的噪音干擾。

這份準備，也意味著更深度的投資干預。我從不認為投資僅是“投人”或“判斷”這么簡單。投資完成后，如何干預是一個很現實的問題。澳銀愿意成為“建設性的投資干預者”，像教練一樣，為創業團隊提供金融工具與決策建議，在關鍵時刻幫助團隊扭轉局面。我們的干預，旨在提升從內生風險走向系統風險時的成功概率。

這份準備，最終指向對根本責任的堅守。我們與LP是真正的利益同盟，甚至不惜在狂熱周期中，主動退回已到賬的募資。因為我們深知，一切長期與復利應建立在實實在在現金回報基礎上，DPI足夠安全，才能幫助我們穿越時間。

朋友們，春節是周期的刻度，也是新想象的起點。世界或許暫時顯得局促，但技術突破與產業革命的曲線從未真正平坦。我們要做的，是以一顆敬畏之心和一份堅韌之志，在自己的能力邊界內精耕細作，為下一個“新邊疆”的時刻，準備好最敏銳的洞察、最充足的彈藥和最穩固的信任。

祝大家在新的一年，眼光如炬，步履堅實，闔家安康。

責編：岳亞楠

校對：高源