2月26日零時，一批白銀LOF的投資者沒有睡覺——他們守在手機前，等著點開支付寶里新上線的一個小程序。

“國投瑞銀白銀基金”小程序準時上線。點開、刷臉、簽約、確認……2月26日，各社交平臺和基金討論吧上，不少投資人表示已確認和解金額，上午10點后陸續有投資者表示錢已到賬。

凌晨上線，有人已收到錢

2月26日零時起，“國投瑞銀白銀基金”小程序在支付寶正式上線。有手快的投資者凌晨就完成了身份核驗，確認了和解金額。

截至發稿，21世紀經濟報道記者發現，在各社交平臺和基金吧里已有大量符合條件的投資者成功簽署協議并曬出截圖，隨后不少投資者表示“已到賬”。

“本來說協議生效后10個工作日內到賬，沒想到剛過一上午錢就進來了。”2月26日11點左右，一位國投白銀LOF投資者在社交平臺上展示了銀行的入賬截圖。他在凌晨完成和解協議簽署后，當天10點50分賬戶便收到了近1000元補償金，付款方顯示為國投瑞銀基金直銷專戶。

這不是個例。社交平臺上，陸續有投資者曬出到賬記錄。有人上午9點40分就收到了款項，距離簽署協議僅過去不到10個小時；有人在凌晨1點多申請，下午3點半左右收到和解金——這場和解的速度，比承諾的“10個工作日”快了一大截。

按照方案設計，超九成受影響的贖回投資者將獲得“1000元以下全額覆蓋”的補償。不過，社交平臺上也有部分大額投資者表示暫不接受和解方案。

這場和解方案的背后，是2月2日晚上，當天贖回白銀LOF的投資者遭遇的一場“驚嚇”——原本以為只是虧17%，結果發現凈值暴跌31.5%，創下公募基金單日跌幅的歷史紀錄。

“當時還以為軟件出bug了。”一位投資者回憶起那天的經歷。

20多天后，這批投資者等來了和解金。

2月26日零時起，“國投瑞銀白銀基金”小程序在支付寶正式上線。根據一位投資者提供的操作截圖，進入小程序后，“使用說明”寫道：“為回應白銀基金投資者關切，高效解決投資者訴求，我們提供本小程序用于向投資者支付和解金。”

整個流程分四步：身份驗證、了解和解方案、填寫銀行卡及聯系方式、確認并簽署和解協議。如果不同意和解，頁面會提示：仍可根據基金合同約定通過仲裁等法律途徑解決爭議。如果不屬于方案適用對象，頁面則直接顯示：“感謝您的關注，您不屬于本次方案適用范圍！”

千元以下全補，超萬元補5%

那么，到底誰能領到這筆錢？能領多少？

根據公告，本次和解方案適用范圍嚴格限定為：以2026年2月2日凈值確認贖回（含1月30日15點之后至2月2日15點之前提交贖回申請）的自然人投資者。機構投資者不在此次覆蓋范圍內。

補償機制采用“分層分類”原則，簡單來說就是：小戶全額補，大戶按比例補。

一方面，對估值調整影響金額在1000元以下的自然人投資者，按實際影響金額全額補償。據國投瑞銀基金透露，這部分投資者占當日贖回自然人投資者的比例超過90%——也就是說，絕大多數人都是全額拿到補償。

另一方面，對受影響金額超過1000元的投資者，補償方案采用“超額累退”方式：1000元至2000元部分按35%計算，2000元至3000元部分按25%，3000元至5000元部分按15%，5000元至10000元部分按10%，10000元以上部分按5%封頂。

比如，一位投資者贖回到賬金額105633.67元，計算出的受影響金額為22360.41元。按上述公式計算，最終可獲和解金3018.02元。

具體演算過程為：

第一步：算受影響金額：105633.67÷（1-31.5%）×14.5%=22360.41元。

第二步：算和解金：金額22360.41元落在第六檔（10000以上）。

公式：1000+350+250+300+500+（22360.41-10000）×5%=3018.02元。

最終和解金：3018.02元。

最犀利的追問

在基金吧和社交平臺上，歡呼聲中也夾雜著質疑聲。最犀利的兩個問題是：

一、場內買賣的投資者，為什么沒有補償？

“我也是白銀LOF的持有人，也在那天虧了錢，憑什么我不能領？”一位場內買入的投資者在基金討論吧上表示不解。

國投瑞銀基金解釋稱，白銀LOF兼具申購贖回與場內上市交易兩種機制，二者定價邏輯存在本質差異。本次估值調整直接作用于基金凈值，僅影響以凈值為基準的申購贖回交易；而場內買賣屬于二級市場撮合交易，成交價格由買賣雙方基于市場供需關系形成，并不直接等同于基金凈值。因此未受本次估值調整直接影響，故不在本次專項方案的覆蓋范圍內。

簡單說：場外贖回是按凈值算，場內買賣是市場定價，兩者不是一回事。

二、2月2日沒贖回的人，為啥也沒補償？

社交平臺上更多投資者質疑：“那天我沒贖回，但我還拿著啊，基金凈值跌那么多，我也虧了，為什么不給我補償？”

國投瑞銀基金的回應有些“反直覺”：估值調整恰恰是為了保護沒贖回的人。

公司解釋稱，COMEX白銀自北京時間1月30日15:00至2月2日15:00下跌31.5%，而國內白銀期貨由于漲跌停板限制，兩日下跌共計約31.84%。也就是說，兩者的漲跌幅和價格已經非常接近。對于沒有贖回的投資者，2月2日基金公司調整估值只是讓凈值更真實地反映底層資產價值。

“無論估值是否調整，兩天合計跌幅是類似的。調整估值就是為了保護2月2日沒有贖回的剩余持有人。”國投瑞銀基金強調。

簡單來說，未贖回的投資者雖然凈值下跌，但這是市場正常波動，而非估值調整導致的額外損失。估值調整對當日未贖回投資者無實質性影響。估值調整實際上是為了防止先贖回的投資者“先贖占優”，以虛高凈值退出，從而保護了未贖回投資者的利益。

風波背后

值得一提的是，這筆和解金，不是從基金資產里出，而是國投瑞銀基金自掏腰包——全部出自公司自有資產。

國投瑞銀的母公司國投資本(600061)2月24日公告稱，預計本次方案將對公司2026年度歸母凈利潤產生一定影響，影響金額低于公司2024年度經審計歸母凈利潤的5%。

業內人士算了一筆賬：國投資本2024年歸母凈利潤26.94億元，按5%上限算，影響約1.347億元。穿透計算，國投瑞銀基金自身承擔總額最高不超4.31億元。與之對照，該基金公司2024年凈利潤為3.76億元。

這意味著，這次和解方案可能吃掉該基金公司一整年的利潤。

國投瑞銀基金在回應中表示，盡管估值調整本身合法合規、程序正當，但公司充分認識到這一專業操作可能給部分投資者帶來了“體驗落差”。本次方案是公司對“金融為民”理念的切實響應，愿為改善投資者體驗主動跨越“免責區”。

值得注意的是，就在和解方案啟動同日，國投白銀LOF因二級市場交易價格明顯高于基金份額凈值，溢價較大，于2月26日開市起至10：30停牌，10：30復牌。基金公司特此提示投資者：關注二級市場交易價格溢價風險。

事實上，春節過后，白銀LOF的走勢仍如“過山車”。由于春節期間國際銀價大漲，該基金在場內連續拉出兩個漲停板，吸引了不少追高者的目光。然而，2月26日，國際銀價震蕩下跌，白銀LOF也走出了從-5%到3%的“冰與火”走勢，最終以-1.29%收盤。

潮水退去后，有人上岸，有人卻還在水里。

截至2月26日，如果是在1月27日場外申購的套利者（1月28日起暫停申購），當時白銀LOF基金單位凈值僅3.19元，如今場內價格站在3.37元——他們已回本，并浮盈近6%。而那些在1月29日以5.25元的場內高價沖進去的投機者，眼下卻只能望著近36%的浮虧嘆息。