中東地緣政治“火藥桶”再度被引爆。當地時間2月28日，美國與以色列對伊朗境內多處目標發動襲擊，以伊沖突再次爆發。

消息一出，全球資本市場風聲鶴唳。作為全球能源格局的“心臟地帶”，中東戰火重燃迅速引爆了石油、天然氣等能源資產價格，ICE布油在上周五單日大漲超3%，同時，市場避險情緒陡升，黃金等貴金屬資產受到資金熱捧，現貨黃金暗盤最高突破5570美元/盎司。

“整個周末都在參加各種電話會。”上海一位資深基金經理向券商中國記者描述了他剛剛經歷的忙碌周末，“從上周五下午局勢越來越緊張開始，分析師的路演、同行間的討論、客戶的詢問就沒停過，布油看到多少？黃金還能追嗎？風險資產會不會受到沖擊？我們都需要有一個基本判斷來應對周一的市場。”多家基金公司認為，此次沖突不僅加劇了全球能源供應的脆弱性，也為年內大宗商品和風險資產的行情走勢增添了巨大變數。

地緣沖突放大油氣板塊彈性

實際上，在本次沖突爆發前，市場對地緣風險的擔憂已提前發酵，油氣板塊早已暗流涌動。

開年以來，在供需緊平衡、地緣沖突升級與長期資本開支不足等多重因素共振下，油氣板塊持續走強，ICE布油價格從去年末的58.72美元/桶一路攀升，近日更是突破73美元/桶大關，年內漲幅超20%。受此提振，美股的道瓊斯美國石油開發與生產指數年內上漲18.43%，A股的中證油氣資源指數更是大漲33.07%，通源石油、潛能恒信等個股股價實現翻倍。

對于此輪油氣板塊的強勁表現，國泰基金認為，地緣政治是油價上漲的重要催化劑，中東地區局勢緊張、霍爾木茲海峽航運風險上升，市場持續計價地緣風險溢價，進一步推升油價上行預期，讓原油成為當前大宗商品中最具上漲彈性的品種。

但上述上海某資深基金經理卻認為，原油自2月貴金屬流動性風波過后表現強勢，已隱含沖突爆發預期，考慮到特朗普MAGA訴求主要聚焦國內，美國長期介入沖突的概率有限，若仍是有限沖突，參考2025年情況，原油可能在短期脈沖上行到80美元/桶后，動能逐步減弱。

“另一個傳導鏈條是航運，尤其是油品運輸。”一位重倉資源品的基金經理對券商中國記者表示，“伊朗扼守的霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸咽喉，任何軍事行動都可能導致航道受阻或航運保險費率飆升，這將直接利好油運板塊，相關航運公司的即期運價可能在短期內出現脈沖式上漲。但與此同時，航空、化工等高度依賴原油成本的行業將面臨巨大壓力，可能出現‘冰火兩重天’的局面。”

波羅的海交易所數據顯示，中東至中國TD3C主流航線超大型油輪的運價指數在近一周上漲近26點至WS163.28，該航線等價期租租金為每日15.12萬美元，相比1月初的5.55萬美元上漲了172%，市場情緒明顯轉向“逼空式”上行。

拉長時間來看，國泰基金認為，油氣板塊的短期波段機會與中期配置價值都十分突出。短期來看，地緣沖突的不確定性、OPEC+減產政策的延續性、原油庫存的波動都會持續帶來行情催化，油氣板塊股價彈性充足；中期維度，油價中樞穩步上移，國內石油央企盈利穩定性、現金流充裕度持續提升，疊加高股息優勢，在利率下行周期中具備極強的配置吸引力；長期而言，能源轉型是漸進過程，傳統能源仍是全球能源體系的核心支撐，油氣需求具備長期剛性底，行業不會快速衰退，龍頭企業憑借資源優勢、成本優勢與全球化布局，能夠持續創造穩定回報，適合作為長期資產配置的一部分。

黃金避險價值再度升溫

除了原油外，避險資產黃金也在大幅震蕩后逐漸回歸漲勢，上周五（2月27日）中東局勢嚴峻后，COMEX黃金上漲近2%，逼近5300美元/盎司關口。

華安基金認為，一方面，中東緊張局勢延續，地緣風險的大幅抬升促使避險資金涌入黃金；另一方面，美國此前對全球加征的“對等關稅”被判違法，“對等關稅”被作廢將削減美國財政收入來源，加劇對美國政府債務負擔的擔憂，同時將緩解美國國內的通脹問題，為美聯儲降息打開空間，上述兩方面或將對黃金形成利好。

“此次地緣沖突加劇是金價短期上漲的直接導火索。”上述重倉資源品的基金經理表示，“地緣政治風險急劇升溫，黃金作為傳統避險資產的成色得到檢驗，吸引了大量尋求安全墊的資金。但我們認為，不能將此輪黃金上漲簡單歸因于單一的避險需求。”

他進一步分析稱，更核心的驅動力在于，戰爭等極端事件放大了市場對長期結構性問題的擔憂。“比如，全球央行持續數年的購金潮背后，是‘去美元化’和儲備資產多元化的宏大敘事；再比如，美國高企的財政赤字和債務上限問題，實質上是對主權信用貨幣長期信譽的透支。地緣沖突只是一個提醒器，它讓投資者重新審視黃金在對沖宏觀不確定性和信用風險方面的獨特價值。因此，即使短期沖突緩和，這些長期邏輯依然會支撐黃金的戰略配置價值。”

中長期看，華安基金認為，支撐黃金的宏觀結構性因素并未發生根本逆轉，包括去美元化下全球央行持續的購金需求、美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統性風險，黃金對沖“國際秩序崩塌風險”與“主權信用貨幣風險”的價值凸顯。

“展望后市，金價在經歷了一段時間的震蕩調整后，逐漸顯現企穩跡象，波動率亦有明顯回落，配置價值逐步顯現，建議以穩健大類資產配置理念參與黃金投資。”華安基金表示。

警惕通脹風險與產業承壓

在資源品價格狂歡的背后，地緣沖突帶來的負面沖擊也正引發市場更深層次的憂慮。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，伊朗是全球重要的石油生產國，其遭受攻擊可能導致國際原油市場供需失衡，國際油價或應聲大幅走高，而油價上漲會直接抬升以石油為原材料的化工等行業的生產成本，同時也會讓石油消費需求較大的行業因成本攀升而利潤空間被壓縮，國際航空業也將受到顯著影響。目前以色列已關閉領空，伊朗亦有可能跟進關閉領空，這會對國際航空業形成進一步打擊。

相比于對具體產業的直接沖擊，部分市場人士更擔憂油價上漲帶來的宏觀連鎖反應。

“地緣沖突對油價的影響是直接的，但投資者更需警惕其帶來的二次效應，即通脹的卷土重來。”上海另一位公募基金經理則相對謹慎地提醒了風險，“能源是通脹之母，油價持續高位運行，將直接推高全球通脹中樞，這可能會打亂美聯儲等主要央行的降息部署，一旦降息預期被打破或延后，或將對全球風險資產的估值形成顯著壓制。”

一位FOF基金經理也從資產配置的角度分析：“2026年需要密切關注全球能源品的上漲風險，如果能源品價格出現持續大幅上漲，全球再通脹對于海外利率的影響或引發全球資產定價的新變化。我們圍繞當下和2026年經濟、市場環境的判斷，逐步增加了內需和順周期龍頭的資產配置，提升組合的均衡性。”

校對：王蔚