今年開年，商業航天領域融資熱潮涌動。2月份，星際榮耀、箭元科技、星火空間等多家企業相繼完成融資。資本的密集布局，加速了液體運載火箭、可重復使用技術及全產業鏈的建設步伐。

在政策與市場的雙輪驅動下，商業航天正加速跨越“國家隊主導”的單軌模式，進入市場化主體踴躍入局的多元發展模式。然而，隨著產業版圖急速擴張，發射與運營的風險敞口也放大。面對高昂的試錯成本，商業航天對風險對沖的剛性需求正快速攀升。

在此背景下，商業航天保險被賦予了更高使命。多位受訪人士表示，我國商業航天保險目前仍處于初級階段，“低份額、高費率”的現實痛點亟待破解。破局之道，在于打破傳統“事后賠付”思維，向“風險共管+數據共建+產業賦能”的全周期管理轉型。這不僅是保險業的自我革新，更是護航商業航天高質量發展的必由之路。

萬億元級市場的風險對沖剛需

近年來，我國商業航天產業保持高速增長。頂層政策支持體系不斷完善，為行業注入了強勁動力，也為商業航天保險開辟了廣闊的市場空間。

宏觀層面，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》將航空航天列入戰略性新興產業集群。2025年11月份，國家航天局專門設立商業航天司，并在《國家航天局推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》中提到，建立商業航天活動強制保險制度。

具體到產業布局上，我國商業航天的發展空間持續拓展。2025年12月25日至12月31日，我國向ITU（國際電信聯盟）提交新增20.3萬顆衛星的頻率與軌道資源申請。

政策紅利疊加市場擴張，推動商業航天迎來爆發式增長。中商產業研究院數據顯示，2020年至2024年，我國商業航天行業產值由1萬億元增至2.3萬億元左右。同時，2025年，我國共執行92次航天發射，其中商業發射50次，占比首次超過50%。

產業體量的快速擴容，也意味著發射風險與復雜度同步攀升。風險對沖需求日益迫切，商業航天保險的“穩定器”作用愈發凸顯。

中國人民財產保險股份有限公司（以下簡稱“人保財險”）相關負責人對《證券日報》記者表示，保險是商業航天產業鏈的重要生產要素，它通過專業的損失補償功能，為企業的持續再生產提供穩定支撐。保險可為全產業鏈提供財產、人員、責任、貨運等一攬子方案。

不僅如此，保險還在供應鏈協同和融資端發揮著乘數效應。盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員江瀚對《證券日報》記者表示，保險不僅是風險兜底工具，還能推動供應鏈升級。例如，要求衛星制造商投保質量責任險，將倒逼其提升產品可靠性。同時，險企積累的風險數據也能反哺技術迭代，最終形成“保險—數據—改進”閉環。

北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆補充道，保險還能有效增強企業的融資信用。在融資領域，衛星資產往往具有高價值、高風險、難監管的特點，傳統金融機構難以直接將其作為抵押物。完善的保險方案則可覆蓋衛星發射及在軌全生命周期風險，將衛星資產轉化為銀行可接受的合格抵押品。這種“保險+融資”模式已在業內廣泛應用，幫助多家企業通過銀行貸款完成大規模星座組網。

共保與分保合力分散風險

針對商業航天承保標的高價值、高風險的特征，保險行業主要采用共保、分保等“抱團”模式，合力分散風險。

共保是風險的第一次轉移，由多家保險公司聯合為同一承保標的提供保險保障，共同分擔風險；分保是風險的第二次轉移，是指保險人將其承擔的保險業務，以分保形式部分轉移給其他保險人，進一步分散自身風險。

從實踐來看，2025年3月份，在北京市相關監管機構的指導下，北京地區17家財險機構、2家再保險機構和1家保險中介機構，共同組建了全國首個商業航天保險共保體——“北京商業航天保險共保體”，意味著我國商業航天保險風險分擔體系進入專業化發展新階段。

據國家金融監督管理總局北京監管局相關負責人介紹，上述共保體在組織架構上采取“直保+再保”的雙層體系，確保整體承保能力穩健可靠。在設定準入門檻的基礎上，動態調整成員結構，靈活匹配不同航天項目的風險特性與保險資源；在服務體系上，通過“財險+中介”的聯動模式，為航天企業提供一站式保險解決方案。

數據顯示，自2025年3月份成立至當年年底，北京商業航天保險共保體已為17次航天發射項目提供風險保障近77億元。

“低份額、高費率”困境待解

盡管市場前景廣闊，但商業航天保險在實際落地中依然面臨諸多掣肘。

據中華聯合財險保險股份有限公司重要客戶部總經理單堯鵬介紹，目前該公司經營的商業航天保險主要有兩大類：一是衛星保險，涵蓋發射及初始運行保險、在軌壽命保險；二是火箭保險，包括發射前保險、發射保險以及衛星火箭發射第三者責任保險，全面保障從發射前調試到在軌運營的全流程風險。

上述人保財險相關負責人表示，我國商業航天發展過程中，各類風險將逐步顯現，挑戰與機遇交織凸顯。一方面，低軌衛星組網加速，大運力可復用火箭密集首飛，航天發射進入高密度常態化階段，技術迭代壓縮驗證周期，多種創新技術帶來的未知風險持續放大；另一方面，供應鏈多元化導致質量管控難度提升，空間碎片碰撞、落區安全等新型風險不斷涌現。這些風險呈現的“技術創新越激進、風險鏈條越復雜”特征，給共保體的承保能力與風險防控帶來不小挑戰。

陽光財產保險股份有限公司（以下簡稱“陽光財險”）相關負責人告訴《證券日報》記者，商業航天保險的精算定價難度較大，除了發射失敗這一核心顯性風險外，險企還需要充分考量在軌運行故障、太空碎片碰撞、網絡攻擊與信息安全等隱性風險，各類風險的不確定性增加了產品定價的難度，也對險企的風險評估能力提出了更高要求。

多重因素疊加下，我國商業航天保險市場在一定程度上遭遇了“低份額、高費率”的尷尬：保險提供的保額遠低于火箭與衛星的實際造價，企業的投保成本卻居高不下。

上述陽光財險相關負責人分析，“低份額、高費率”的現象背后有多方面原因，一是風險高度集中，目前國內險企自留能力有限，為防范巨額賠付壓力，只能采取降低保額、提高費率的防守策略；二是行業尚缺統一的風險評估標準與信息披露機制，險企難以精準“畫像”，只能保守定價。這客觀反映出市場仍處于起步階段。

從“事后買單”走向“風險共管”

面對初級市場的種種局限，商業航天保險急需與產業鏈深度融合，從單一的“事后賠付”向“全周期風險管理”躍升。

楊帆強調，保險的價值不應僅停留在作為事故發生后的“買單者”，更應體現在前端的風險預警上。通過建立獨立于研發測試之外的核保風控標準，險企能夠排查制造環節的隱患，這種“以保促研、以保促改”的機制，能從源頭降低風險概率。

人保財險相關負責人也告訴記者，當前商業航天保險領域存在一個突出的認知偏差，即過度將保險等同于“風險轉移”工具，片面關注保費與保額，忽視了保險費率與火箭可靠性、發射次數等指標的強相關性，忽略了保險是全周期和長期性的風險管理工具。要打破僵局，必須明確保險作為長期風險管理工具的定位，構建“風險共管+數據共建+產業賦能”的協同模式。通過深度綁定，助力企業完善風控、積累數據、迭代技術，最終實現雙贏。

展望未來，陽光財險相關負責人表示，隨著產業的成熟、風險數據的沉淀及行業標準的完善，保險定價必將走向精細化與差異化。同時，伴隨國內企業承接更多國際發射訂單，我國商業航天保險服務也將加速“走出去”，深度參與全球再保險體系，在接軌國際標準的同時持續提升國際話語權。