受中東地緣沖突持續升級影響，全球大宗商品市場劇烈波動。

3月3日，在國內商品期貨市場開盤，集運歐線、原油、燃料油、液化氣等紛紛大漲。截至早盤收盤，集運指數（歐線）、燃油、原油均漲停，漲幅分別為18%、12%、12%，低硫燃油漲超11%，甲醇漲超10%，LPG漲超8%，聚丙烯、聚丙烯月均、乙二醇、純苯漲近6%。

與此同時，貴金屬市場深夜由跌轉漲，避險情緒有所回升，截至目前倫敦黃金現貨報每盎司5366美元、倫敦白銀現貨重回每盎司90美元。。面對市場劇烈波動，三大期貨交易所昨晚齊發風險提示，稱近期中東局勢復雜多變，請各有關單位做好風險防范工作。

中信證券認為，霍爾木茲海峽承擔著全球約30%的原油及石化產品運輸任務，任何地緣波動都將快速傳導至航運市場，短期內極易引發區域供需結構失衡，從而成為運價快速上行的關鍵推手。但需警惕后續可能的風險變數：非合規船舶若因運力緊張而大規模恢復運營、地緣沖突迅速平息、運輸需求不及預期，以及全球貿易格局調整進度低于預期等，均可能對運價形成壓制。

中東能源“動脈”受阻，能化、航運板塊領漲

本輪大宗商品暴漲的核心導火索指向全球能源運輸的“咽喉”——霍爾木茲海峽。

隨著美以與伊朗沖突的持續升級，市場對于能源供應中斷的擔憂急劇升溫。據新華社報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊指揮官公開表示，將擊毀任何試圖通過霍爾木茲海峽的船只，并宣稱“不允許一滴石油從該地區流出”。

卡塔爾能源公司3月2日宣布，由于旗下兩處能源設施遭到無人機襲擊，決定暫停生產液化天然氣。這一消息引爆了歐洲天然氣市場，基準荷蘭TTF天然氣期貨價格當日盤中漲幅一度擴大至50%，創下近年罕見漲幅。

3月3日早盤開盤，國內商品期貨市場延續大面積漲停，原油、能化品種繼續大漲。

集運指數（歐線）期貨延續強勢，開盤漲超12%后迅速封死漲停（18%），報1644.8點；原油期貨主力合約連續第二日漲停，漲幅達12%，報572.3元/桶；燃料油、液化氣主力合約同樣錄得漲停。在原油的強勢帶動下，整個能化板塊全線飄紅，甲醇、聚丙烯、純苯等品種漲幅居前。

一位交易人士告訴記者，當前市場交易的主邏輯已從供需基本面轉向“供應真空”的極端情景。南華期貨分析師凌川惠表示，如果霍爾木茲海峽通行受阻疊加中東產油國被動減產，全球原油短時內或面臨約1000萬桶/日的供給縮量，這將直接扭轉原油未來一段時間的供需平衡表。

中信建投期貨表示，當前霍爾木茲海峽的通行安全備受關注，該海峽承載全球約25%的海運原油貿易。若航運未受實質干擾，油價可能出現5美元/桶-15美元/桶的短期脈沖式上漲，隨后回落；一旦海峽航運受阻或伊朗原油出口中斷，布倫特原油價格可能連續上升，彼時OPEC+的閑置產能復產（約300萬桶/日）和美國戰略石油儲備釋放只能提供有限緩沖。

貴金屬波動加劇

與此同時，黃金、白銀價格大起大落。

3月2日開盤，黃金白銀價格跳空高開，黃金期貨、現貨雙雙再次突破5400美元/盎司。到了夜間，現貨白銀一度閃崩跌超7%，現貨黃金也出現跳水。然而，隨著中東緊張局勢在深夜進一步升級，避險資金迅速回流。

截至3月3日凌晨，現貨白銀收復失地并轉漲近2%，現貨黃金亦重回5379美元/盎司上方。國信期貨首席分析師顧馮達認為，美伊戰事瞬息萬變，短期貴金屬價格將持續受地緣消息驅動，呈現高波動特征。

博時基金認為，從邊際變化看，當前COMEX黃金期權與SPDR的ETF波動率仍維持較高水平(35%)，但國內黃金ETF及期貨持倉的熱度相對不高，或與春節假期擠出部分持倉意愿有關。這意味著亞洲盤后續或仍能為貴金屬提供動能。地緣升級提升黃金作為“避險”的配置權重，若油價高位維持時間較長，帶動通脹再預期，滯脹交易有望強化貴金屬中樞抬升。

拉長時間看，全球地緣風險長期化與去美元化趨勢，依然支撐黃金的上行邏輯。

一德期貨宏觀分析師張晨提到，中長期較為確定的是，此次沖突并非逆全球化的終結，類似事件對秩序重構敘事的推動和強化也難以結束。對應貴金屬走勢上，即便短期因避險情緒減弱出現沖高回落，在事態降溫前預計也難有較大回落空間。不過張晨認為，此次地緣沖突有其特殊性和復雜性，對貴金屬的影響難以照搬以往經驗。

市場情緒狂熱，監管層緊急降溫

面對市場的狂熱情緒，監管機構迅速出手。3月2日晚間，上海期貨交易所（含上期能源）、鄭州商品交易所、大連商品交易所集體發布通知。

上海期貨交易所及旗下上海國際能源交易中心發布通知稱，近期中東局勢復雜多變，市場波動較大，請各有關單位采取相應措施，提示投資者做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。

鄭州商品交易所發布風險提示函稱，近期影響市場的不確定性因素較多，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防范工作，提醒投資者理性參與、合規交易。

大連商品交易所也發布市場風險提示函指出，近期國際形勢復雜多變，大宗商品特別是純苯、液化石油氣、乙二醇、苯乙烯、聚丙烯、線型低密度聚乙烯等品種波動較大。請各會員單位關注市場動態，加強風險管理，引導市場參與者理性合規交易。

業內普遍認為，在當前地緣政治驅動下，商品價格尤其是能源品類的波動率仍將維持高位。中信建投期貨提醒，盡管局勢緊張，但投資者需警惕情緒宣泄后的回落風險，尤其是甲醇等品種當前國內庫存充裕，可能壓制價格上行空間。隨著局勢的進一步發展，市場目光將緊盯著霍爾木茲海峽的實際通行情況。