近期，港股市場表現低迷，恒生指數與恒生科技指數持續震蕩下行，港股跌跌不休的走勢讓不少投資者感到擔憂。不過，港股標的ETF卻成為近期資金扎堆布局的重要方向。

多位基金經理分析，本輪港股下跌是外部環境與市場自身預期共振的結果。盡管港股短期表現疲軟，但多位基金經理均表示，當前港股仍具備顯著的投資價值。

港股為何陷入低迷？

Wind數據顯示，2月份恒生科技指數大幅下跌10.15%，恒生指數下跌2.76%。恒生科技指數近期點位距離2025年10月創造的階段性高點回撤幅度超過20%，是2025年7月以來新低。

綜合多位基金經理的分析來看，本輪港股大跌并非單一因素導致，而是外部環境與市場自身預期共振的結果。

長城基金國際業務部副總經理曲少杰分析，本輪港股下跌緣于市場對AI戰略落地不確定性的擔憂，并非基本面惡化。互聯網龍頭為布局AI需大幅增加資本開支，這些開支能否快速轉化為收入存在不確定性，因此投資者對盈利預期有所壓制。

近期，AI敘事正轉向領先的大模型“通吃”和硬件受益鏈條，引發了美股軟件板塊深度調整以及恒生科技板塊的下跌，這被認為是港股大幅調整的主要原因之一。

華夏基金數量投資部也指出，投資者擔心當下全球互聯網軟件類公司都面臨投資回報率不確定和AI替代風險的問題，即巨額投入何時能夠兌現為利潤，以及AI-Agent是否將顛覆傳統互聯網和軟件的商業邏輯。

另外，恒生前海港股通價值混合基金經理邢程認為，短期港股延續震蕩調整，還因為受到外部流動性的沖擊，美聯儲未來可能主張的“降息+縮表”引發市場對流動性預期的擔憂。

除此之外，華夏基金數量投資部認為，投資者的擔憂還有兩點：一是3月將進入財報密集披露期，市場對業績預期并不積極的互聯網龍頭偏謹慎；二是近期監管對互聯網企業的密集談話和處罰引發了一些投資者對監管趨嚴的憂慮。

基金經理仍看好長期潛力

與港股當前的低迷態勢形成鮮明對比的是，無論是專業基金經理，還是普通投資者，均對港股市場的未來表現抱有極高期待，大部分都看好其長期投資潛力。

近一個月的資金流向數據便能直觀印證這一點。港股標的ETF成為資金扎堆布局、重點流入的核心方向，近一個月資金凈流入居前的4只股票型ETF均聚焦港股標的，其受資金追捧的程度顯著超過黃金、衛星、電網設備等近期火爆的主題ETF，足見市場對港股的長期信心并未因短期回調而動搖。

更為值得關注的是，當前港股的估值已處于歷史低位，龍頭互聯網公司的前瞻市盈率已回落至14倍左右，恒生科技指數的估值更是低于近10年80%以上的時間。

曲少杰直言，恒生科技指數調整或已基本到位，估值或已充分反映悲觀預期，吸引力顯著提升。他認為，國內優質科技互聯網公司核心競爭力與護城河仍在，未來AI大發展和科技互聯網公司最終受益的邏輯是確定的，待國內科技互聯網公司AI發展路徑清晰、商業化落地確認，估值或將迎來系統性修復。當前恒生科技指數估值折價只是市場現象，是階段性不明朗因素導致的，并非長期都會保持低估。

邢程指出，恒生科技指數主要的龍頭權重公司2026年盈利預期仍在持續修復，疊加潛在的AI產業發展的事件型催化，以及后續3月即將召開的兩會，都可能對港股市場形成有力支撐和正向催化。

“中國10年期國債收益率預計溫和上行至2%附近，美國10年期國債收益率受降息影響下降，疊加人民幣升值預期，有利于恒生指數及恒生科技指數。”景順長城基金經理周寒穎認為，從AI投資周期順序來看，先有硬件創新后有軟件生態，2026年A股硬件與港股軟件將呈現先后發力的節奏，AI應用落地后恒生科技龍頭有望迎來上漲機會。

全球多極化格局下，基金經理普遍認為，以中國為代表的新興市場投資價值凸顯，而港股作為中國資產的重要組成部分，也將受益于全球分散投資需求，中長期投資邏輯順暢。

聚焦結構性機會

面對港股當前的震蕩格局，基金經理給出了清晰的投資者配置方向，核心仍是聚焦結構性機會，規避短期不確定性。

在全球AI加速發展的背景下，國內科技互聯網公司是重要參與方。在科技成長領域，多位基金經理堅定看好AI相關主線。

華夏基金數量投資部認為，總的來說，港股科技中長期投資邏輯順暢，人工智能驅動、中美寬松周期共振、內外資流入、低估值科技股補漲等有望推動港股估值重塑。騰訊控股、阿里巴巴等頭部互聯網平臺具備流量入口、數據積累、技術優勢、算力資源等AI全棧優勢，仍是最可能孕育出現象級AI應用的孵化場。

AI驅動的技術升級與業績兌現，將成為板塊核心投資邏輯。除了看好已具備較強AI技術與落地能力的平臺型公司，曲少杰還看好受益于AI資本開支的上游“賣水人”環節，包括AI芯片、芯片制造、算力基礎設施及數據庫互聯互通相關領域。

除了科技成長主線，邢程還看好供需緊平衡且國際定價的上游原材料板塊，該類資產有望受益于全球新興產業資本開支及海外財政刺激的增量需求，而供給端的剛性約束或將進一步強化其價格韌性。

校對：王朝全