過去幾年，創投的內外部環境變化非常大，行業就像進入募資寒冬，有機構失聯了、有機構掉隊了，也有一批機構成功地經受住了考驗。近日，在由投中信息和投中網主辦的“2023中國投資年會”上，毅達資本董事長應文祿分享了在過去三年中做對的事情，并總結了四大VC精神如何引領行業度過險灘，走向蔚藍深海。

具體來看，VC精神的第一個表現：靠專業理解科技。應文祿表示，VC精神專業能力一定是根基。尤其是在科技投資時代，VC行業最大的不可替代性和最獨特的優勢就體現在專業上。這個專業，就是敢往科技投資的早期走，敢往產業趨勢的深處走。

深度研究一定是未來投資機構安身立命的本錢。投資不同階段的項目，賺錢邏輯是不一樣的。往早走，賺的是專業的錢、成長的錢；往小走，賺的是價值發現、投資賦能的錢；往深走，賺的是價格信息不對稱的錢；往后走，賺的主要是名，可能賺不到錢。

在投早、投小過程中的風險和收益平衡引發今年市場討論，是持續加碼還是邊打邊退？在應文祿看來，要根據實際情況來研究。在眾多已經投資的企業中，可以很清楚地判斷出哪家企業的成長價值、企業家精神，超出預期，完全可以持續加碼；反之，如果產業發生變化、市場后輪估值超出企業內在成長價值，則可以考慮邊打邊退。毅達資本強調投研一體，在研究中做投資，在投資中做研究，每個投資經理既是最好的研究人員，也是最好的投手。長期浸泡在產業一線，與最優秀的企業家、科學家打交道，對行業的理解、對技術發展趨勢的判斷遠遠超越一般投資人。

“以腳步丈量土地”被應文祿視為VC精神第二個表現。他介紹，毅達的投資策略之一是“用研究打開視野”，主要是“用腳步丈量土地”，即“行業研究+區域深耕”相結合的方法。“VC進縣城”的話題在最近也比較受關注，但是毅達資本在2014年就開始這樣做了。

以安徽市場拓展為例，2012年從毅達總部選拔了業務骨干去開拓，剛去的時候沒有人聽說過毅達。連續3年，毅達6個管理合伙人的元旦，都是在合肥過的。這個團隊我們不能做飛行VC，必須深深地扎根所在的區域，用雙腳丈量每一寸土地，在長期屬地化深耕的過程中挖掘投資機會、服務地方經濟、實現正向循環。安徽的小伙伴們靠真誠和專業敲開企業的大門，然后通過一筆筆好項目的投資在安徽打開了局面，后面逐步搭建起一個既懂產業、懂企業，還懂安徽的團隊。2015年，毅達資本在安徽成功中標百億皖江基金。目前在安徽已經成功設立了6只基金，投資支持了超過70家企業，并培育了以華恒生物、伯特利、鑫鉑股份、皓元醫藥等為代表的21家上市企業。

“這些年，我們發現不少地方政府招引了一些基金，都是飛行團隊在做飛行VC，這些機構可能之前在所在區域從來都沒看過項目，對區域的產業、經濟結構、資源稟賦并不了解，最后的結果可想而知。”應文祿分享。

執著、理性的樂觀主義者是應文祿眼中的VC精神之三。盡管過去3年有疫情反復，但是毅達資本在這3年期間，累計出手了410次，投資金額超過170億元，90%以上分布在生命科學、半導體、新能源、新材料等領域，是國內最活躍的VC機構之一。

毅達投資和管理的企業沒有一家倒在疫情下，他總結了能夠順利穿越困境的企業，普遍具有三個特征：一是科技屬性比較強、技術門檻比較高；二是企業家尤其是實控人本身能力特別強，逆境中更能體現企業家的精神；三是普遍重視現金流的管理。

能夠順利穿越困境的機構，他總結出三個特點：第一，執著。無論順風順水，還是大風大雨，自始至終知道工作是做什么的，對產業保持執著，對投資保持執著。即使在疫情下，也是想盡各種辦法、克服各種困難，去挖項目、做盡調，疫情難不住執著的VC人。

第二，理性。既不要被疫情影響下的業績波動蒙蔽雙眼，也不要因疫情的同情和感動，去做沖動式投資。理性投資，具體表現是充分盡調，而行業“空軍”和區域“陸軍”配合，就發揮了很大的作用。在“沿江沿海”和“星羅棋布”的重點發達區域，毅達都有駐地的團隊，配合行業團隊去完成現場的盡調。

第三，樂觀。理性的樂觀不是看到問題視而不見，也不是把問題放大。疫情之后，第一恢復的是餐飲業，第二是旅游服務業，第三是以進口替代為代表的制造業。當下，我國正進入科技創新、產業升級、進口替代的三個歷史窗口期，新一輪科技和產業變革正在加速全球創新版圖重構，中國的新能源、新材料、生命科學、半導體、消費電子、航空航天及軍工等領域正在迎來最好的投資期。未來發展的藍圖已經非常清晰，對于創投行業來講，看清方向，堅定信心，才能更好地把握時代機遇，否則就可能錯失良機。

VC精神的第四點就是以ESG傳遞資本善意。應文祿表示，VC資本不是門口的野蠻人，而是支持科技創新最重要的力量，是直接融資最重要的手段，是創業者最歡迎的資本。對被投企業而言，我們希望用ESG去衡量和引導。對投資機構而言，則要加強自身ESG標準體系的建設。

創投機構如何穩穩地賺錢？應文祿指出，對于VC機構而言，處理好安全性、流動性、收益性三者關系是機構自身可持續成長的基礎，但僅有這個還遠遠不夠。VC行業的可持續發展，還需要VC機構共同攜手，一方面，應科技之需，承時代之重，發揮VC應該承擔的社會作用；另一方面，應積極參與行業文化建設，樹立行業的良好社會形象，共同將VC精神發揚光大。

責編：岳亞楠

校對：王錦程