日前，證監會發布了《上市公司監督管理條例（公開征求意見稿）》（下稱《條例》）。在《條例》的起草思路上，突出了以人民為中心的價值取向，通過制度安排更加有力有效保護投資者特別是中小投資者合法權益；在《條例》的總則要求上，明確要加強對上市公司的監督管理，促進上市公司質量提升，保護投資者合法權益。

在上市公司整體結構中，中小投資者往往處于弱勢地位，其合法權益最容易受到侵害。因此，在近來出臺的規范資本市場發展多項相關文件中，都將切實保護好中小投資者合法權益作為重要內容。《條例》作為專門針對上市公司監管的重要行政法規也充分強調了這一點。

侵害中小投資者合法權益的表現形式有很多。包括但不限于：公司大股東或實際控制人利用持股優勢濫用控制權，作出不利于中小股東的決定；公司不依法披露重大經營信息，導致中小股東無法全面了解公司狀況，影響投資價值判斷；大股東個人或關聯方進行利益輸送，損害公司整體價值。

應該看到，隨著一系列治理措施的出臺，處罰措施越來越嚴厲，一些過去相對顯性侵害中小投資者合法權益的現象正在逐步減少。在此基礎上，《條例》也在更好保護中小投資者合法權益方面進行了“延伸”。

一個重要方面是將提高上市公司質量作為一項重要內容進行強調。

證監會就《條例》起草過程進行說明時指出：出臺《條例》是增強基礎法治供給、推動提高上市公司質量的必然要求。

推動提高上市公司質量在《條例》中屢屢被提及，由此可以看出，加強對上市公司監管是手段，不斷提高上市公司質量是目的。

提高上市公司質量，既包括公司治理結構的完善，減少利用不合規手段侵害中小投資者合法權益現象發生；也包括通過上市公司不斷增強核心競爭力，以盈利水平和發展前景回報投資者。前者可以說是“堵漏”，后者可以說是“造血”，增強上市公司活力。

《條例》強調，支持上市公司轉型升級、做優做強，發展新質生產力，助力培育更多世界一流企業。歸根結底是要推動上市公司提升投資價值、增強回報投資者意識。

在數量龐大的上市公司群體中存在一些這樣的公司：在“戴帽”和“摘帽”之間徘徊，在虧損和微利之間掙扎。對于這些半死不活的上市公司，應該通過更嚴厲的監管手段加以規制。這也是切實保護好中小投資者合法權益的重要體現。

另一個重要方面是要求上市公司切實增強回報投資者的意識，充分重視市值管理。

當前，我國居民資產中股票、基金等資產合計占比約15%，今后，資產管理和財富管理服務的需求和潛力巨大。作為居民資產中一個重要投資方向，股市的“陰晴”，尤其是居民投資的具體公司嚴重影響居民的“錢包”。

今年以來，A股市場總體穩健活躍。8月18日，A股總市值超過100萬億元；2024年8月，A股總市值在65萬億元左右。這不單是數字的變化，更是增強居民投資資本市場的信心，更會給居民帶來實際收益。

《條例》強調了兩項重要內容：一是上市公司要強化市值管理，二是上市公司要加強現金分紅。

早在2024年11月，證監會就發布了《上市公司監管指引第10號——市值管理》，目的是要求上市公司用足用好市值管理工具，提高經營水平，加強內部治理，提高公司投資價值，增強投資者回報，推動公司整體利益最大化和股東財富增長并舉。

當然，這要以嚴禁操縱證券市場，嚴禁編造、傳播虛假信息或者誤導性信息虛增市值為基礎條件。

即使在這一波“牛市”行情中，仍有一些質量優良的公司市值在徘徊，股價也在徘徊。需要提醒相關上市公司在市值管理方面要加大力度。

《條例》在現金分紅方面明確，上市公司應當根據公司發展階段、盈利水平、債務償還能力等情況制定合理、穩定的現金股利分配政策，依法保障股東的資產收益權，但不得損害公司的持續經營能力。

2024年，上市公司實現現金分紅2.4萬億元。今后，中小投資者通過資本市場管理個人財富的意愿和訴求會進一步增強。這是中小投資者看得見、摸得著的收益。

總之，隨著A股市場的活躍，老股民對市場重新燃起了熱情，新入股民更是充滿了期望，這都需要以切實保護好中小投資者合法權益作為基礎。完善上市公司治理結構，對違法違規行為進行嚴厲處罰是一個方面，提高上市公司質量、增強投資價值并帶來合理回報同樣是重要方面。