“銀行理財(cái)產(chǎn)品還值不值得買(mǎi)？”2月26日，在北京某家銀行網(wǎng)點(diǎn)的理財(cái)柜臺(tái)前，一位投資者向客戶經(jīng)理咨詢。在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)下，當(dāng)前部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益承壓，多位投資者表示，自己購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了當(dāng)日收益為0甚至為負(fù)的情況。

為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，吸引更多客戶資金，理財(cái)機(jī)構(gòu)推出“元宵節(jié)專享”“新春專享”等特色理財(cái)產(chǎn)品。與此同時(shí)，行業(yè)掀起降費(fèi)潮，不少理財(cái)機(jī)構(gòu)密集下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)的費(fèi)率。然而，投資者對(duì)此似乎并不買(mǎi)賬。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者收益預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配的矛盾將在2026年完全顯化。理財(cái)機(jī)構(gòu)解決該矛盾的兩大路徑，一是拉長(zhǎng)久期，通過(guò)配置中長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)鎖定收益；二是通過(guò)多資產(chǎn)配置改善理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)。然而，兩種路徑各有利弊，同時(shí)面臨多重現(xiàn)實(shí)約束。

階段性規(guī)模少增

1月本應(yīng)是銀行理財(cái)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”的時(shí)段，但今年1月行業(yè)表現(xiàn)較為克制。據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，2026年1月銀行理財(cái)存量規(guī)模環(huán)比基本持平，略有少增，原因是1月商業(yè)銀行的重點(diǎn)在于抓貸款“開(kāi)門(mén)紅”，同時(shí)將中收業(yè)務(wù)的營(yíng)銷重點(diǎn)放在銷售傭金率更高的分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品上。

“銀行開(kāi)年的心思不在賣理財(cái)上。”國(guó)信證券非銀金融行業(yè)首席分析師孔祥說(shuō)。記者在走訪銀行網(wǎng)點(diǎn)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，不少客戶經(jīng)理力推分紅險(xiǎn)、年金險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品。在市場(chǎng)利率持續(xù)下行背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品因具有提前鎖定長(zhǎng)期收益的特性成為市場(chǎng)寵兒，尤其是分紅險(xiǎn)憑借“保證收益+浮動(dòng)分紅”模式快速崛起，在銀保渠道催生出銷售熱潮。

不僅如此，產(chǎn)品凈值波動(dòng)讓部分投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生觀望情緒。“今年3月有一筆存款到期，本來(lái)打算用這筆錢(qián)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，但最近手頭幾款理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)均不佳，所以準(zhǔn)備觀望一段時(shí)間。如果續(xù)存定期，起碼每年能有超過(guò)1%的利息，不用害怕虧損。”投資者小李說(shuō)。

小李向記者展示，其購(gòu)買(mǎi)的某款R3級(jí)固定收益類雙周定期開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，2月4日至25日，持倉(cāng)收益由320元縮水至280元左右。“這只產(chǎn)品算是業(yè)績(jī)比較穩(wěn)健的。我1月初買(mǎi)的兩款產(chǎn)品，到目前為止的收益水平遠(yuǎn)不及當(dāng)初預(yù)期。”他說(shuō)。

在記者走訪過(guò)程中，有客戶經(jīng)理表示，一些客戶帶著年終獎(jiǎng)或到期定存資金而來(lái)，但在聽(tīng)完理財(cái)產(chǎn)品介紹后，繼續(xù)選擇能保本保息的定期存款，或者能鎖定當(dāng)前利率水平的保險(xiǎn)產(chǎn)品。“客戶會(huì)先問(wèn)產(chǎn)品的收益情況和風(fēng)險(xiǎn)水平，我們會(huì)詳細(xì)解釋理財(cái)產(chǎn)品凈值發(fā)生波動(dòng)是不可避免的。”一位客戶經(jīng)理說(shuō)。

多重方式吸引客戶資金

春節(jié)前后往往是居民打理閑置資金、進(jìn)行財(cái)富規(guī)劃的關(guān)鍵窗口期，銀行理財(cái)市場(chǎng)同步迎來(lái)新一輪布局熱潮：多家銀行通過(guò)推出“元宵節(jié)專屬”等特色理財(cái)產(chǎn)品來(lái)吸引客戶。

例如，禾城農(nóng)商銀行推出的“豐收 豐禾2026年第045期封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品（元宵節(jié)專享）”，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2級(jí)，產(chǎn)品募集期為2月26日至3月4日，產(chǎn)品期限為3-6個(gè)月。湖南銀行推出的“富盈系列（凈值型）26005號(hào)理財(cái)產(chǎn)品（元宵節(jié)專屬）”，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2級(jí)，產(chǎn)品募集期為2月25日至3月3日，產(chǎn)品期限為1-3年。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，春節(jié)假期過(guò)后，理財(cái)機(jī)構(gòu)密集推出理財(cái)產(chǎn)品，主要目的是承接回流資金與到期存款資金，同時(shí)在低收益環(huán)境下通過(guò)差異化產(chǎn)品設(shè)計(jì)提升客戶黏性、強(qiáng)化品牌滲透力，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的配置需求，實(shí)現(xiàn)管理規(guī)模與客戶群體的雙重增長(zhǎng)。

部分機(jī)構(gòu)以新發(fā)特色產(chǎn)品來(lái)吸引客戶，部分機(jī)構(gòu)則通過(guò)下調(diào)產(chǎn)品費(fèi)率來(lái)吸引客戶。目前，多家理財(cái)機(jī)構(gòu)密集下調(diào)旗下理財(cái)產(chǎn)品的固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)的費(fèi)率。

僅在2月26日，招銀理財(cái)就發(fā)布了十余條關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)惠的公告。例如，招銀理財(cái)擬對(duì)“招銀理財(cái)招贏日日金139號(hào)現(xiàn)金管理類理財(cái)計(jì)劃”給予階段性費(fèi)率優(yōu)惠，3月1日至4月1日，該產(chǎn)品的固定投資管理費(fèi)的費(fèi)率由0.3%調(diào)至0.02%；擬對(duì)“招銀理財(cái)招睿添利90天持有期9號(hào)固定收益類理財(cái)計(jì)劃”給予階段性費(fèi)率優(yōu)惠，2月28日至3月29日，將銷售服務(wù)費(fèi)的費(fèi)率由0.2%調(diào)至0.06%。

“為答謝客戶長(zhǎng)期以來(lái)的支持，回饋新老客戶，公司對(duì)產(chǎn)品費(fèi)率進(jìn)行優(yōu)惠。”2月25日，中銀理財(cái)發(fā)布多條關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)惠的公告。例如，3月5日至6月5日，中銀理財(cái)對(duì)“中銀理財(cái)-穩(wěn)富固收增強(qiáng)全球多元60天持有期1號(hào)”產(chǎn)品費(fèi)率進(jìn)行優(yōu)惠，產(chǎn)品固定管理費(fèi)的費(fèi)率由0.20%調(diào)至0.05%，產(chǎn)品銷售服務(wù)費(fèi)的費(fèi)率由0.20%調(diào)至0.10%。

“今年以來(lái)，行業(yè)掀起的降費(fèi)潮在短期內(nèi)對(duì)銷售有一定提振作用，但效果有限且具有階段性特征。”談及理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率下調(diào)的影響，蘇商銀行特約研究員薛洪言認(rèn)為，費(fèi)率下調(diào)直接降低了投資者的持有成本，但難以帶來(lái)增量客戶，更多是對(duì)存量客戶的“價(jià)格補(bǔ)貼”。客戶在選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，更為看重的是發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用資質(zhì)和產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性。

探索兩類提升產(chǎn)品收益路徑

多位理財(cái)機(jī)構(gòu)人士表示，費(fèi)率調(diào)降更多是階段性的優(yōu)惠措施，無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)。對(duì)于理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)前最重要的是解決投資者的預(yù)期回報(bào)與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好間的矛盾。

某城商行理財(cái)公司人士告訴記者，在打破剛兌的背景下，盡管投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍以保守和穩(wěn)健為主，但受過(guò)去幾年固收類產(chǎn)品良好表現(xiàn)影響，部分客戶尚未形成合理的收益預(yù)期，仍期待在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上獲得較高回報(bào)。

“在當(dāng)前市場(chǎng)利率維持低位、銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型深入的背景下，理財(cái)資產(chǎn)端要滿足投資者的較高收益預(yù)期，面臨不小的挑戰(zhàn)。”杭銀理財(cái)人士表示，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)正憑借自身在投資研究領(lǐng)域的積累與專長(zhǎng)，在既定風(fēng)險(xiǎn)約束下盡可能提升理財(cái)產(chǎn)品的收益水平。目前，行業(yè)主要探索了兩類提升收益的路徑。

一是拉長(zhǎng)久期以鎖定收益。通過(guò)增配中長(zhǎng)久期債券，賺取期限利差及利率下行階段的資本利得，從而在利率下行周期中實(shí)現(xiàn)收益放大。但該策略面臨多重現(xiàn)實(shí)約束：其一，在利率中樞下行背景下，期限利差不斷收窄，策略空間將逐步壓縮，可持續(xù)性面臨考驗(yàn)；其二，理財(cái)產(chǎn)品在拉長(zhǎng)久期的同時(shí)，產(chǎn)品凈值變化對(duì)利率更為敏感，利率波動(dòng)將引發(fā)產(chǎn)品凈值波動(dòng)加劇，這與提升投資者持有體驗(yàn)的目標(biāo)相悖。

二是通過(guò)多資產(chǎn)配置改善收益表現(xiàn)。該策略以固收類資產(chǎn)作為穩(wěn)健底倉(cāng)，疊加權(quán)益、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)，借助多元化配置尋求收益增強(qiáng)。這種“固收+”產(chǎn)品與投資者的核心訴求高度契合，已成為行業(yè)共識(shí)性的戰(zhàn)略方向。但對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，仍存在不小的挑戰(zhàn)：一方面，配置資產(chǎn)類別增加對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)選擇能力、配置能力及投資擇時(shí)能力提出了更高要求，而理財(cái)公司在權(quán)益及多資產(chǎn)領(lǐng)域的投研體系與歷史業(yè)績(jī)積累尚顯不足，亟須加強(qiáng)內(nèi)外部能力建設(shè)；另一方面，權(quán)益等資產(chǎn)的加入必然會(huì)帶來(lái)凈值波動(dòng)，這要求機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的適當(dāng)性管理。