2月25日，國儀量子技術（合肥）股份有限公司（簡稱“國儀量子”）正式披露對上交所首輪審核問詢函的回復，就監(jiān)管關注的技術先進性、持續(xù)經(jīng)營能力、股權治理及募投合理性等核心問題作出全面回應，拉開了其科創(chuàng)板IPO審核進程的關鍵一幕。

持續(xù)經(jīng)營與盈利能力成痛點

資料顯示，國儀量子的核心技術是以量子精密測量為代表的先進測量技術，為全球范圍內企業(yè)、政府、研究機構提供以增強型量子傳感器為代表的核心關鍵器件、用于分析測試的科學儀器裝備、賦能行業(yè)應用的核心技術解決方案等優(yōu)質的產(chǎn)品和服務。

國儀量子2025年12月10日正式遞交科創(chuàng)板IPO申請并獲受理，保薦機構為華泰聯(lián)合證券，擬募集資金11.69億元，將重點投入高端科學儀器產(chǎn)業(yè)化、量子技術發(fā)展研究院建設及應用中心網(wǎng)絡建設等項目。

上交所同年12月19日下發(fā)首輪問詢函，聚焦14大類核心問題，涵蓋控股股東與實控人、技術來源、營收利潤、應收款項等多個關鍵維度，直指公司發(fā)展中的核心關切與潛在風險。

其中，持續(xù)經(jīng)營能力與盈利能力是此次問詢的一大焦點，也是國儀量子的核心痛點。

近年來，國儀量子持續(xù)虧損，2022年至2024年以及2025年1-6月（以下簡稱“報告期內”），扣非后歸母凈利潤分別為-1.68億元、-1.69億元、-1.04億元和-0.74億元。

國儀量子在回復中披露，公司主營業(yè)務收入主要為量子信息技術與自旋共振系列、電子顯微鏡系列、隨鉆測量系列、氣體吸附分析系列、物聯(lián)網(wǎng)及其他系列的銷售收入。公司解釋稱，虧損主要源于研發(fā)高投入、市場拓展期銷售費用較高，以及規(guī)模效應尚未顯現(xiàn)，報告期內，研發(fā)費用率分別為75.34%、32.72%、23.13%%和29.78%，公司期間費用率分別達140.64%、74.73%、60.17%和96.00%，導致經(jīng)營業(yè)績虧損。

對于市場關注的盈利預期，國儀量子在回復中給出明確時間表：預計最早于2026年實現(xiàn)扭虧為盈。這一預期基于三大假設：核心產(chǎn)品訂單持續(xù)增長、產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升、各項費用率合理下降，同時，公司披露，2022年至2024年營收復合增長率超80%，核心產(chǎn)品放量成為營收增長的關鍵驅動。

業(yè)內人士稱，監(jiān)管層聚焦持續(xù)經(jīng)營與盈利能力，既是科創(chuàng)板“優(yōu)中選優(yōu)”審核標準的體現(xiàn)，也是對硬科技企業(yè)“技術-商業(yè)化”轉化能力的深度驗證，最終目的是確保上市企業(yè)具備長期發(fā)展?jié)摿ΓS護資本市場穩(wěn)定。

技術先進性仍存差距

作為國內量子精密測量領域的龍頭企業(yè)，技術先進性是國儀量子的核心競爭力，也是監(jiān)管問詢的重點內容。

國儀量子在回復中明確，公司核心技術源自中國科學技術大學團隊，公司源自中國科學技術大學中科院微觀磁共振重點實驗室的知識成果轉化，當前已形成量子信息技術與自旋共振、電子顯微鏡、隨鉆測量、氣體吸附分析四大業(yè)務板塊，在量子精密測量和電子顯微鏡等高端科學儀器領域開發(fā)形成了一系列獨有的核心技術。截至目前，公司已擁有165項發(fā)明專利，構建了完整的自主知識產(chǎn)權體系。

面對與國際巨頭的差距，國儀量子并未回避，主動披露了核心產(chǎn)品與賽默飛、布魯克等國際競品的關鍵參數(shù)對比。回復顯示，公司W(wǎng)波段EPR（電子順磁共振波譜儀）、掃描NV探針顯微鏡等產(chǎn)品部分指標已達到或接近國際水平，其中部分電子順磁共振波譜儀產(chǎn)品，將信噪比提升至全球最高水平的10000：1。

但公司同時承認，在產(chǎn)品穩(wěn)定性、一致性上仍有提升空間，未來將持續(xù)加大研發(fā)投入，推動技術迭代升級，縮小與國際巨頭的差距。此外，公司還提供了中科大、計量院等頂級科研機構的客戶使用反饋與驗收報告，進一步佐證了技術落地的有效性。

此外，在股權結構與公司治理方面，回復明確，公司實控人為賀羽、榮星，二人合計控制34.87%的表決權，自2017年起簽署一致行動協(xié)議，治理結構穩(wěn)定。

業(yè)內人士指出，科創(chuàng)板設立的核心目的是支持硬科技企業(yè)，技術先進性是企業(yè)能否成功上市的首要前提。在高端科學儀器領域長期被國際巨頭壟斷的背景下，國儀量子的技術先進性能否在全球競爭坐標系中得到驗證，已成為決定其上市進程的關鍵所在。

市場化拓展壓力較大

整體來看，國儀量子此次回復內容詳實、邏輯清晰，對虧損、技術差距等敏感問題不回避，既展現(xiàn)了公司的核心競爭力，也披露了自身存在的風險。

其一，盈利不確定性風險。國儀量子在回復中稱，公司處于新技術產(chǎn)業(yè)化的落地兌現(xiàn)期，以及產(chǎn)品線擴容及銷售放量的初期，規(guī)模效應尚不顯著。長期以來主要依靠股東投入和自有資金積累滾動式發(fā)展，如虧損局面長期持續(xù)，管理層可能在現(xiàn)金流的壓力下戰(zhàn)略短視、決策變形，進一步造成人才引進困難、研發(fā)投入不足、市場開拓無法達到預期的惡性循環(huán)，制約公司業(yè)務前景及長期戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

其二，市場競爭及技術迭代風險。作為行業(yè)中的后起之秀，公司在與國際儀器巨頭的競爭中仍處于追趕者的態(tài)勢，生態(tài)建設亟需突破。且量子技術發(fā)展速度較快，技術路線不斷演變，如公司不能持續(xù)進行技術突破，提升產(chǎn)品性能和性價比，保持當前主導產(chǎn)品在細分行業(yè)的優(yōu)勢，或在進一步延伸產(chǎn)品布局和研發(fā)管線方面出現(xiàn)戰(zhàn)略失誤，則可能導致市場地位和營收規(guī)模下滑，在激烈的市場競爭中處于不利地位。

其三，市場化拓展壓力。目前公司主要客戶為境內外高校科研院所及企業(yè)，數(shù)量眾多且分布廣泛。由于公司所銷售的高端科學儀器具有產(chǎn)品單價高、使用壽命長的特性，同一客戶短期內復購相同品類的情形較少，使得公司客戶群體呈現(xiàn)出較為分散的特征，致使市場開拓、客戶維護、售后服務等方面的難度和成本較高，對公司提高經(jīng)營管理水平、持續(xù)提升經(jīng)營業(yè)績提出了較大挑戰(zhàn)。

業(yè)內人士稱，長遠來看，國儀量子能否成功上市并獲得市場認可，關鍵仍在于兩大核心：一是2026年扭虧承諾的兌現(xiàn)，這是公司持續(xù)經(jīng)營能力的核心體現(xiàn)，也是監(jiān)管與市場關注的重點；二是市場化訂單的突破，只有實現(xiàn)從科研端向產(chǎn)業(yè)端的延伸，拓展更多企業(yè)客戶，才能打開收入增長空間，提升公司盈利能力。