一場(chǎng)公司治理變革正在悄然推進(jìn)。從近期披露的一系列上市公司董事會(huì)決議可見(jiàn)，ESG正從投資圈的時(shí)髦詞匯，轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄径聲?huì)的必答題：企業(yè)不僅將其融入治理章程、制定披露辦法，更在調(diào)整ESG治理架構(gòu)、將其納入估值提升計(jì)劃，甚至將投資決議提交ESG委員會(huì)審議。

監(jiān)管約束、資本運(yùn)作跨境適配、資本市場(chǎng)選擇與企業(yè)內(nèi)生需求，共同推動(dòng)ESG深度嵌入公司治理核心。專(zhuān)家認(rèn)為，部分企業(yè)雖已搭建ESG治理框架，卻仍未將其真正融入戰(zhàn)略，難以對(duì)重大決策形成約束；未來(lái)需提升董事會(huì)ESG專(zhuān)業(yè)能力，推動(dòng)其從治理架構(gòu)切實(shí)落地至經(jīng)營(yíng)實(shí)踐。

董事會(huì)的新職責(zé)

近期，多家上市公司發(fā)布公告，修訂公司章程、披露ESG管理制度、發(fā)布ESG信息披露管理辦法，將ESG職責(zé)融入公司董事會(huì)。

江豐電子2月12日發(fā)布公告稱(chēng)，修訂公司章程，將“董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)”調(diào)整為“董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)”，以提升公司ESG治理水平，健全ESG管理體系，并制定公司《環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）管理制度》。中信博2月12日召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)在董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)職責(zé)中增加ESG相關(guān)職責(zé)的議案。東方創(chuàng)業(yè)2月11日召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)《東方創(chuàng)業(yè)ESG管理制度》，為公司ESG工作提供制度保障。物產(chǎn)中大于2月13日發(fā)布修訂后的公司章程，明確了公司戰(zhàn)略投資與ESG委員會(huì)的職責(zé)，包括對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行研究并提出建議，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和管理公司ESG工作等。同時(shí)，公司還發(fā)布了ESG信息披露管理辦法，明確了ESG報(bào)告編制流程。

“這意味著董事會(huì)的職能將在傳統(tǒng)的‘戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、合規(guī)’三大支柱基礎(chǔ)上，增加第四大支柱‘可持續(xù)發(fā)展’。”興業(yè)銀行碳金融研究院高級(jí)研究員吳艷陽(yáng)分析稱(chēng)。

2026年，A股正式進(jìn)入ESG強(qiáng)制披露時(shí)代。根據(jù)滬深北交易所發(fā)布的上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告信息披露指引，上市公司應(yīng)當(dāng)建立健全公司治理架構(gòu)和內(nèi)部制度，確保公司相關(guān)內(nèi)部機(jī)構(gòu)具備足夠的專(zhuān)業(yè)能力并有效履行可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的識(shí)別、評(píng)估、管理、監(jiān)督等職能。這一要求正在推動(dòng)上市公司治理架構(gòu)發(fā)生深刻變革。

商道融綠董事長(zhǎng)郭沛源預(yù)計(jì)，今年企業(yè)ESG頂層架構(gòu)的有效落地與董事會(huì)履職能力提升將成為核心趨勢(shì)。

對(duì)于尋求“A+H”上市的企業(yè)而言，港股的ESG相關(guān)要求也成為其調(diào)整治理架構(gòu)的推動(dòng)力。郭沛源介紹，2025年5月，港交所更新了《董事會(huì)及董事企業(yè)管治指引》，明確將ESG納入董事強(qiáng)制培訓(xùn)內(nèi)容，并提到推動(dòng)董事會(huì)性別多元化、將ESG因素納入薪酬政策等要求。

2026年2月，A股上市公司易點(diǎn)天下、華明裝備、璞泰來(lái)、寧波韻升等，為在港股上市做準(zhǔn)備，發(fā)布了適應(yīng)港交所規(guī)則的ESG相關(guān)制度。例如，寧波韻升發(fā)布董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)工作細(xì)則，易點(diǎn)天下發(fā)布ESG管理制度草案，璞泰來(lái)發(fā)布董事會(huì)多元化政策草案。

記者還發(fā)現(xiàn)，多家上市公司披露，將特定議題提交給董事會(huì)下設(shè)的戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)審議。如西南證券的《關(guān)于公司與特定對(duì)象簽訂附生效條件的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議的議案》經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)會(huì)議審議通過(guò)；蘇鹽井神的《2026年投資計(jì)劃》經(jīng)公司董事會(huì)戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)會(huì)議審議通過(guò)；振邦智能的《關(guān)于使用部分閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》先通過(guò)董事會(huì)戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)會(huì)議審議，后經(jīng)董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)。

吳艷陽(yáng)表示，這一趨勢(shì)意味著上市公司決策機(jī)制調(diào)整的可行性：“傳統(tǒng)投資決策以單一財(cái)務(wù)回報(bào)為核心，而融入ESG職能的董事會(huì)，需要在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)影響、商業(yè)道德等多重目標(biāo)之間尋求平衡，這將推動(dòng)企業(yè)決策樹(shù)立長(zhǎng)期主義導(dǎo)向。”

估值提升的新抓手

ESG治理的深化正在推動(dòng)企業(yè)重新認(rèn)識(shí)其價(jià)值。2月，張?jiān)、通寶能源、中南股份三家“破凈”上市公司將ESG相關(guān)舉措納入估值提升計(jì)劃。

張?jiān)在估值提升計(jì)劃中提到，堅(jiān)持連續(xù)披露ESG報(bào)告，充分發(fā)揮ESG報(bào)告綜合性價(jià)值溝通作用，展現(xiàn)上市公司的責(zé)任與使命，使投資者更好地作出價(jià)值判斷和投資決策。通寶能源表示，披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告并積極參與ESG評(píng)級(jí)；增強(qiáng)投資者對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展能力與社會(huì)價(jià)值的認(rèn)同，推動(dòng)市值增長(zhǎng)。中南股份擬通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力、積極實(shí)施現(xiàn)金分紅、強(qiáng)化投資者關(guān)系管理、做好信息披露相關(guān)工作等措施提升公司投資價(jià)值，公司已持續(xù)披露ESG報(bào)告，強(qiáng)化與利益相關(guān)方的溝通和交流。

吳艷陽(yáng)分析，“破凈”上市公司的核心痛點(diǎn)是市場(chǎng)不相信其長(zhǎng)期價(jià)值，而高質(zhì)量的ESG表現(xiàn)可消除投資者的疑慮。一些外資投資機(jī)構(gòu)以及社保基金等長(zhǎng)期投資者已將上市公司ESG表現(xiàn)作為投資的硬性前置條件。因此，“破凈”上市公司發(fā)力ESG，本質(zhì)上是在吸引潛在投資者。

郭沛源認(rèn)為，將ESG相關(guān)舉措納入上市公司估值提升計(jì)劃，恰恰體現(xiàn)了ESG在資本市場(chǎng)的影響力。企業(yè)做好ESG治理與信息披露，加強(qiáng)與投資者的溝通，能吸引長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，進(jìn)而對(duì)公司市值管理形成積極助力。企業(yè)開(kāi)展ESG提升工作應(yīng)聚焦財(cái)務(wù)重要性原則，圍繞與企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)相關(guān)的議題推進(jìn)，只有這樣，相關(guān)成效才能更好地反映到企業(yè)估值上來(lái)。

中國(guó)銀河證券ESG首席分析師馬宗明表示，資本市場(chǎng)的估值體系正在發(fā)生變化，過(guò)往ESG這類(lèi)非財(cái)務(wù)因素未納入傳統(tǒng)估值模型。隨著監(jiān)管政策不斷完善、市場(chǎng)對(duì)信息透明度的要求持續(xù)提升，投資機(jī)構(gòu)不得不重新審視上市公司估值，將ESG納入估值模型。目前不少券商或第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)在向上市公司提供市值管理服務(wù)方案時(shí)，會(huì)將ESG相關(guān)舉措作為方案的重要組成部分。

推動(dòng)ESG融入經(jīng)營(yíng)實(shí)踐

盡管越來(lái)越多A股上市公司已逐步搭建起ESG治理架構(gòu)，但如何讓這一架構(gòu)從紙面設(shè)計(jì)落地至經(jīng)營(yíng)實(shí)操，成為擺在這些企業(yè)面前的重要挑戰(zhàn)。

“一些上市公司將ESG信息披露當(dāng)作硬性任務(wù)，只關(guān)注ESG報(bào)告披露結(jié)果和評(píng)級(jí)提升，缺乏長(zhǎng)期布局規(guī)劃，部分企業(yè)的ESG委員會(huì)未能真正發(fā)揮業(yè)務(wù)決策參與作用。”馬宗明直言，破解這些難題，核心是讓ESG與公司戰(zhàn)略深度融合，從產(chǎn)業(yè)鏈視角挖掘ESG的實(shí)際價(jià)值。

不同行業(yè)的上市公司需結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)優(yōu)化ESG相關(guān)決策。例如，快遞物流企業(yè)可通過(guò)采用可循環(huán)快遞包裝設(shè)計(jì)，在提升ESG表現(xiàn)的同時(shí)節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本；制造業(yè)企業(yè)可通過(guò)利用可再生能源電力降低生產(chǎn)成本，或引入資源循環(huán)項(xiàng)目減少環(huán)境污染、提升生產(chǎn)效益，讓ESG管理與公司戰(zhàn)略深度綁定。

吳艷陽(yáng)梳理出當(dāng)前上市公司董事會(huì)在ESG治理中存在的五類(lèi)問(wèn)題，包括架構(gòu)脫節(jié)、披露脫節(jié)、目標(biāo)脫節(jié)、數(shù)據(jù)脫節(jié)、文化脫節(jié)。具體來(lái)看，有的企業(yè)ESG委員會(huì)掛牌卻不議事，有的企業(yè)的實(shí)際行動(dòng)與ESG報(bào)告所描述的不符，有的企業(yè)雖然設(shè)定了ESG目標(biāo)，但未對(duì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)路徑進(jìn)行規(guī)劃分解，沒(méi)有追蹤目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)度，有的企業(yè)披露的ESG數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑，缺乏底層系統(tǒng)支撐，還有的企業(yè)存在員工對(duì)ESG建設(shè)缺乏認(rèn)識(shí)的情況。

郭沛源認(rèn)為，未來(lái)上市公司的ESG治理需要從框架搭建邁向?qū)嵭涞兀o扣交易所相關(guān)要求完善指標(biāo)披露，重點(diǎn)抓好指標(biāo)與目標(biāo)的落地落實(shí)，同時(shí)通過(guò)做實(shí)頂層設(shè)計(jì)、強(qiáng)化董事會(huì)專(zhuān)業(yè)能力，推動(dòng)ESG戰(zhàn)略與企業(yè)業(yè)務(wù)深度協(xié)同，在有效管控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，充分挖掘ESG領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇。

推動(dòng)ESG真正落地到經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，需要多方發(fā)力、系統(tǒng)推進(jìn)。馬宗明提出了素質(zhì)、人才、決策、監(jiān)督四個(gè)維度的能力提升路徑：素質(zhì)方面，通過(guò)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)，全方位提升董事會(huì)成員的ESG專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)；人才方面，積極吸納ESG專(zhuān)業(yè)人才進(jìn)入企業(yè)管理隊(duì)伍；決策層面，強(qiáng)化董事會(huì)在ESG相關(guān)評(píng)估、決策中的專(zhuān)業(yè)能力，將ESG考量融入決策流程；監(jiān)督層面，建立常態(tài)化的ESG監(jiān)督管理機(jī)制，確保相關(guān)計(jì)劃與舉措落地。

吳艷陽(yáng)從實(shí)操層面給出具體建議，企業(yè)應(yīng)將ESG寫(xiě)入公司章程，發(fā)布細(xì)化的信息披露辦法和管理制度，從制度層面固化ESG治理要求；賦予ESG委員會(huì)項(xiàng)目審核權(quán)限，將ESG標(biāo)準(zhǔn)嵌入供應(yīng)商準(zhǔn)入、產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)等核心流程；以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)管理，開(kāi)發(fā)ESG數(shù)據(jù)可視化看板，對(duì)能耗、碳排放等指標(biāo)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)預(yù)警。只有將ESG與企業(yè)重大投資流程深度綁定，其才能真正成為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的價(jià)值引擎。