地緣沖突升級推高國際油價的同時，3月2日，亞太股市普遍呈現跌勢，但上證指數卻收漲0.47%，走出“獨立行情”。

當天，油氣、能源板塊均大漲超9%，領漲A股各行業板塊。A股“三桶油”中國海油、中國石油、中國石化更是罕見集體漲停。

同時，深地經濟、化學原料、光模塊、航運等概念板塊亦有不錯表現。

市場交投活躍。全部A股成交額突破3萬億元，創下近一個月新高。全天超1100只個股上漲，100只個股漲停。

機構預計，中東局勢變化短期或擾動市場風險偏好，但A股有望展現出相對韌性，且中期向好趨勢不改。

國際秩序重構階段，全球資本流向可能發生變化。在此背景下，機構調倉暗流涌動。

“近期加倉方向集中于高股息央企（能源、電信）、黃金ETF及軍工主機廠，以鎖定避險溢價；減倉方向上，主要是規避出口鏈中受紅海航運成本沖擊較大的低端制造，以及估值透支的偽AI概念股。”有私募人士告訴21世紀經濟報道記者。

資源板塊、避險資產漲幅居前

3月2日，A股三大指數漲跌不一。截至當天收盤，上證指數漲0.47%，報4182.59點；深證成指跌0.2%，報14465.79點；創業板指跌0.49%，報3294.16點。

紅利資產表現較好，上證紅利指數全天上漲2.20%。

“中東變局對A股指數影響有限，穩定是如今中國經濟和股市的底色，沖擊更偏情緒且峰值或已顯現，市場將很快回歸基本面與政策主線。而且隨著重要會議臨近，市場對政策預期升溫，短期地緣政治擾動對指數沖擊有限。”奶酪基金投資經理潘俊向記者分析指出。

他認為，資金在復雜的全球環境中更注重安全與穩定，長期將持續流入中國與美國等核心市場。

從行業板塊看，在地緣沖突升級背景下，資源品、避險資產如期走強。

3月2日，Wind石油天然氣、能源設備指數全天分別大漲9.85%、9.16%，貴金屬指數漲逾6%，領漲A股行業板塊。同時，Wind海運指數、石油化工、煤炭、航天軍工指數漲幅靠前。

概念板塊方面，油氣開采、高送轉、天然氣指數表現突出，分別漲逾9%、8%、7%；黃金珠寶緊隨其后，上漲近5%，深地經濟、化學原料、光模塊的漲幅均在4%左右。

潘俊指出，地緣沖突升級觸發油價在亞洲早盤顯著拉升，能源運輸擾動與供給不確定性提升油氣資本開支與油服需求的預期，因此，相關“深地經濟（深地勘探、超深井、油服裝備等）”交易熱度上升。

“化工板塊則受益于市場擔憂原材料成本持續上漲和供應鏈中斷風險。光模塊表現較好，更多是基于AI硬件需求旺盛，此外在本次沖突中，AI技術的軍事應用展示了科技賦能的實戰收益。這使得市場意識到AI不僅是商業應用，更是國家安全的關鍵。”潘俊表示。

不過，需要提及的是，資源類行情的持續性與地緣局勢變化相關聯。

中泰證券研究團隊指出，短期來看，若市場預期伊朗沖突較快結束，不排除有色金屬與能源化工板塊在情緒推動下沖高后出現一定幅度回落的可能性。后續需重點跟蹤伊朗反擊強度、持續性，以及伊朗政權重組進展與美伊之間的外交互動情況。若伊朗反擊力度持續增強、沖突呈現長期化跡象，市場對中東風險溢價的定價將重新抬升，貴金屬、有色及能源相關品種或迎來新一輪趨勢性機會。

A股韌性有望顯現

展望后市，地緣沖突將如何持續影響全球市場？

招商基金資深策略分析師田悅預計，能源和大宗商品或先避險、后緩和，而長期風險猶存。

“短期內，全球地緣政治風險溢價明顯，市場波動可能加劇。市場此前對地緣風險的定價并非完全預期之外，布倫特原油在2月中下旬已從65美元/桶升至73美元附近，隱含了部分沖突風險溢價。長期來看，或仍取決于供需基本面、各國石油產能及生產潛力等因素。此次沖突的規模和持續時間大概率超過上一輪，對應的市場不確定性窗口或也可能相應拉長。”田悅判斷。

權益市場方面，盈米東方金匠投顧團隊談道，短期內，全球股市可能面臨波動上升與下行壓力。地緣政治不確定性通常會提高風險溢價，壓制市場情緒，并通過能源價格上漲加劇通脹外溢風險。周期性板塊及成長板塊通常更為敏感，波動率指標（如VIX）可能明顯上升。

不過，該團隊指出，行業分化可能加劇：一是，在油氣價格上漲、供應不確定性上升以及地緣風險溢價抬升的環境下，能源板塊可能相對跑贏。二是，若市場預期全球安全環境趨于緊張，軍工與航空航天板塊也可能延續相對強勢表現。

值得一提的是，部分機構研判，后續中國資產有望表現出一定韌性。

結合資金面看，黑崎資本首席戰略官陳興文認為，中東局勢結構性動蕩正重塑全球資本流向邏輯，國際資本加速尋找“非美避險錨”，中國有望成為國際資本新的避風港。

“從盤面觀察，北向資金近期呈現‘啞鈴型’配置特征——一端加倉高股息紅利資產以對沖波動，另一端布局科技成長以博弈彈性，映射出資本對‘安全墊+增長期權’的雙重訴求。”陳興文提到。

田悅也指出，全球資金過往對美股資產存在超配，今年以來美股科技板塊呈現增長乏力態勢，在目前人民幣升值背景下，中國權益資產的吸引力或得到進一步提升。

關于后續A股表現，長城基金高級宏觀策略研究員汪立談道，“地緣沖突的實質性影響相對有限，股市影響因素將回歸自身邏輯。當前市場仍處于經濟與業績數據空窗期，基本面風險較小，節后流動性回補、投資者對政策預期均有望繼續推動股市表現。”

中金公司研究團隊分析，本輪中東沖突升級背景下，中國資產包括A股短期風險偏好或受擾動但有望顯現相對韌性。未來繼續關注地緣沖突波及范圍與持續時間、霍爾木茲海峽封鎖的進展、油價變化及其對通脹的影響等。

另外，中長期角度上，中金公司研究團隊認為，中東沖突引發的短期沖擊并未動搖A股中期邏輯，即“國際秩序重構與我國產業創新趨勢共振是推動本輪A股上漲、中國資產重估的核心驅動。”若地緣格局變化進一步加速國際貨幣秩序重構進程，反而可能強化中國資產重估邏輯。

博時基金也指出，重要會議即將召開，全年經濟增長目標和穩增長政策有望更加清晰，從而對基本面形成指引。考慮到經濟修復的斜率仍相對溫和，且近期地產政策有所放開，預計政策有望仍將呵護經濟增長，對A股保持中期戰略樂觀。后續關注通脹預期的變化。

后市如何布局？

變局之下，機構開始調倉了嗎？

“近期加倉方向集中于高股息央企（能源、電信）、黃金ETF及軍工主機廠，以鎖定避險溢價；減倉方向規避出口鏈中受紅海航運成本沖擊較大的低端制造，以及估值透支的偽AI概念股。”陳興文透露。

他建議，在戰術操作上應“守正出奇”。在人民幣國際化與產業鏈重構的雙主線中捕捉α機遇。

“我們對A股近期的投資邏輯并沒有太大變化，市場的主線將圍繞‘確定性’與‘新質生產力’展開。”潘俊提到，其團隊看好機器人產業鏈以及存儲為代表的科技硬件與AI基建板塊，以及受益于貨幣寬松以及供給側出清的有色金屬、化工等順周期行業。

對于接下來的配置，田悅建議，權益或應保持積極倉位，布局優質資產。結構上仍可逢低關注和布局：周期漲價邏輯（化工、有色等）；低估質量邏輯（能源、紅利等）。

此外，金鷹基金表示，地緣窗口期內維持風格均衡予以應對，短期結構上重視周期制造等價值方向，中期配置仍圍繞核心科技+周期制造主線。

其中，對于價值方向，該公司建議結合國內“雙碳”等政策趨勢，關注擁擠度相對較低的化工、建材等周期行業。出口鏈或仍有望兌現其景氣度，建議關注在相對低位的制造業資本品出口（工程機械/電網設備），以及潛在或有超預期可能的美國地產鏈（家居/家電/手動工具）。

科技方向上，短期或持續分化，一方面產業最受益的環節或從“賣鏟人”向中上游擴散（電網設備/存儲/其他關鍵組件）；另一方面，科技方向中亦有AI景氣度外溢帶來的供需改善方向和漲價品種，重點包括燃機、光纖光纜、液冷等。