實物資產火了。

“三桶油”連續漲停

3月3日，石油石化板塊再度大幅上漲，博匯股份、通源石油、潛能恒信等個股“20cm”漲停；中油工程、惠博普、廣匯能源等個股漲停。

有著“三桶油”之稱的中國石油、中國海油、中國石化也封上漲停板。值得一提的是，繼3月2日歷史性首次集體漲停后，上述三家公司再度攜手封板，再現“三桶油”齊漲盛況。

除了石油石化板塊，3月3日逆市大漲的板塊還有煤炭、交通運輸、銀行、公用事業等。其中，煤炭龍頭中國神華A股股價更是創出歷史新高。

進入2026年以來，周期板塊表現亮眼。截至3月3日收盤，石油石化指數暴漲超37%，高居申萬一級行業漲幅榜首位；有色金屬、煤炭等均漲超20%，建筑材料、基礎化工、鋼鐵等漲超10%。

周期股也成為年內大牛股集中營。其中，通源石油、科力股份、翔鷺鎢業等漲超兩倍，章源鎢業、潛能恒信、曉程科技等個股漲超100%。翻倍牛股中，有10多只個股3月3日股價創出歷史新高，還有多只個股短短兩年多時間完成10倍之旅。

具體來看，曉程科技(300139)2024年初股價最低不足6元，3月3日股價一度逼近92元，其間最大漲幅接近16倍。翔鷺鎢業和章源鎢業2024年以來最大漲幅則均超過11倍。

“HALO交易”火了

近期以石油石化、有色金屬為代表的周期板塊大幅上揚，并非A股所獨有的現象，而是全新的全球敘事。

近期高盛、摩根士丹利、摩根大通等華爾街投行提出“HALO交易”，全稱“Heavy Assets, Low Obsolescence”（重資產、低淘汰），上述題材即是典型代表。

光大證券指出，所謂的“HALO交易”，是一種對沖型交易策略，旨在規避AI風險。其篩選標準中規避了“易被AI替代”的輕資產領域，布局擁有實物資產、基礎設施以及自然資源的“稀缺性”行業。即在AI技術帶來的不確定性環境中，尋找具備穩定現金流、被AI替代風險低的資產，為資金提供抵御AI沖擊的避風港。重資產、低淘汰行業具有三大天然優勢，能夠有效抵御AI的沖擊，包括進入壁壘高，行業更新周期久，具有穿越技術周期的能力。此外，重資產行業還有望通過AI效率賦能，提升行業盈利水平。從宏觀視角來看，實物資產的“稀缺性”將愈加凸顯，也會帶來重資產估值體系重塑。

從美國市場來看，“HALO交易”主要集中在六大核心板塊。如工業（工程機械、農機制造）、材料（有色、化工）、能源（油氣生產商、煉油廠）、公用事業（電力、燃氣、水務）、交通運輸（鐵路、管道、港口、機場）、必選消費（快餐連鎖、食品飲料）等行業。

國投證券則表示，“HALO交易”核心邏輯可概括為：做多“AI難以替代，且為其所依賴”的重資產，同時做空“易于被AI顛覆”的輕資產。按此邏輯，電網設備、能源、礦業、工業設備、國防及信號塔等領域的資產值得關注。該機構進一步從擁擠度、行業分化度、超額收益的歷史位置等方面分析，依據 HALO 交易的邏輯主線及當前運行狀態，在優先級上，傾向于“周期 > 先進制造 > TMT”的中期配置方案。

機構扎堆的低估值潛力股揭秘

低估值的優質股潛力更大。據證券時報·數據寶統計，10家及以上機構評級個股中，篩選后有29股（屬于石油石化、煤炭、有色、化工等HALO交易相關板塊）按照2026年機構一致預測凈利潤計算的市盈率低于15倍。其中，華能國際前瞻市盈率最低，為8.01倍。此外，華電國際、新集能源、東航物流等個股前瞻市盈率均低于10倍。

從機構關注度角度來看，徐工機械有21家機構評級，居首。東吳證券表示，公司作為中國工程機械龍頭，主業穩健+礦機成為新增長點，通過電動化&全球化構筑核心壁壘，有望充分受益本輪行業上行周期。

中煤能源、衛星化學兩只個股均有20家機構評級，巨星科技、中聯重科、浙江鼎力、陜西煤業等個股均有15家以上機構評級。西部證券認為巨星科技作為手工具龍頭，有望持續跑贏行業，電動工具布局已經卓有成效，預計未來3年加速增長。