流動性似乎出現了一些向好的跡象！

3月6日早盤，有色金屬板塊集體拉升，黃金漲超1%，白銀漲超2.3%，銅、鉑、鋅、鎳等集體走強。截至午間收盤，A股三大指數集體收漲，滬指漲0.25%，深成指漲0.8%，創業板指漲0.85%。

與此同時，香港市場亦逆亞太市場而動，截至券商中國發稿，恒生科技指數漲超3.6%，恒指漲超1.8%。亞太時段的美股期指和歐股期指早盤皆集體反彈。虛擬幣最近漲幅亦較大。這些都指向一個變量：流動性可能正在改善。

從美國市場傳來的信號看，流動性的確也有好轉跡象。昨晚，美國杠桿貸款指數再度拉升，這也是連續第二天反彈；隔夜逆回購規模環比亦大幅擴大近20億美元；美聯儲擴表規模也有顯著放大。

值得注意的是，國際油價、天然氣等中東關聯資產今日早盤出現了回落，可能顯示市場對地緣局勢的預期有所改善。

美元流動性出現改善跡象

其實，在中東戰事發起之前，全球市場已因美元流動性問題而有所波動。可能也是因為戰事吃緊的緣故，倒逼美元流動性出現了改善。昨天，美聯儲總資產擴大至6.6289萬億美元，較前一天擴表了150億美元。與此同時，隔夜逆回購規模擴大了近20億美元。美國杠桿貸款指數亦連續兩天反彈。

由此出現的行情是，有色金屬今天開始反彈，黃金、白銀和銅皆有反應。美元指數則于亞太時段出現回落。中國香港市場表現亦有顯著改善，恒生科技反彈達3.6%。

此前JPMorgan、Citi等多家機構預計，2026年流動性設置將更具支持性，伴隨持續的寬松傾向（easing bias）和可能的少量資產購買。但今年年初以來，流動性卻出現了問題。有分析指，回購市場和短期融資利率在年末/年初曾出現季節性波動（如SRF使用量創紀錄），但3月已趨于穩定。美聯儲監管副主席近期強調需檢視流動性規則成效，顯示銀行體系在壓力下的韌性仍需觀察。

從全球來看，盡管美元儲備占比持續緩慢下降（約57%），但美元仍是危機時最主要的流動性來源。近期，中東局勢的持續惡化，強化了美元的避險和流動性屬性，導致美元指數在波動期獲得額外支撐。因此，近期，中東仍可能是全球美元流動性的最主要變量。

影響國際油價的變量

中東主要也是通過油價影響全球市場。在昨晚大漲之后，今天國際油價出現了較大幅度的回調。今天早上，WTI原油一度下跌近3%。與此同時，白宮方向也傳來應對油價上漲的消息。

美國內政部長Doug Burgum表示，白宮正在權衡一系列方案，以應對伊朗戰爭期間石油及汽油價格飆升的問題，所有方案都在考慮當中，包括可能立即產生影響的行動，以及更長期及更復雜的措施。

美國總統特朗普本周與Burgum及其他高級顧問舉行緊急會議，討論一系列方案，隨后宣布計劃提供保險擔保及海軍護航，以確保油輪及其他船只安全通過霍爾木茲海峽。其他可能措施包括動用國家緊急石油儲備，并可能與其他國家協調行動以最大限度地發揮效力。

有華盛頓分析師及其他市場人士稱，白宮還可以考慮其他選擇，包括豁免燃料混合要求，甚至讓美國財政部交易石油期貨。Burgum表示，美國國際發展金融公司為油輪提供保險的計劃細節仍在制定當中，認為美國可以承擔部分風險，以確保美國在世界各地的盟友物資充足。

不過，高盛全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart表示，由于油輪數量龐大，海軍為船只提供護航的實際可行性存在疑問。市場還對護航艦隊防御無人機攻擊的有效性深感擔憂。

責編：羅曉霞

排版：王璐璐

校對：廖勝超