本就處于緊平衡的鋰鹽市場，供給端再添重要變量。

2026年2月25日，津巴布韋礦業部發布鋰礦出口禁令，涵蓋在途貨物，且無明確恢復時間表。

津巴布韋，是過去幾年全球鋰精礦增長最迅速的國家之一，此前曾吸引多家中資鋰業公司參與當地資源開發。

相關數據顯示，2025年，中國進口鋰精礦總量約為775.1萬噸，其中從津巴布韋進口量達120.4萬噸，占總進口量的15.5%左右，是僅次于澳大利亞的第二大進口來源國。

因為有剛果（金）暫停出口引發2025年鈷價上漲的案例在先，此次津巴布韋限制鋰精礦出口也加重了市場各方對鋰產品漲價的預期。

不過，節后碳酸鋰期、現價格已經連續大漲，逼近今年1月下旬的前期高點，加之該品種多空博弈激烈，26日多個期貨合約高開低走，Wind鋰礦指數漲幅也大幅收窄至1.19%。

相比之下，鋰資源集中在國內，不受海外出口政策變化的低成本鹽湖企業更受市場青睞。

截至2月26日收盤，在阿里布局有鹽湖資源的金圓股份漲停，察爾汗鹽湖的開發企業鹽湖股份上漲近8%，明顯領先于海外礦產更多的“鋰業雙雄”。

“價值留存”戰略

津巴布韋加強自身鋰資源管控，此前已有征兆。

2022年12月，時任礦業部長奇坦多簽署禁令，首次禁止未加工鋰原礦出口，啟動“價值留存”戰略，以迫使礦業公司在當地精煉礦產,從其國家資源中獲取更大的經濟收益。

不過，也正是在2022年四季度，全球鋰價觸頂回落，到2025年碳酸鋰價格最大跌幅更是達到90%，礦企在當地建設冶煉產能的計劃放緩。

直至2025年6月，奇坦多明確2027年1月起全面禁止鋰精礦出口，僅允許出口硫酸鋰等加工產品。

“2025年底，礦業部長由溫斯頓·奇坦多更換為波利特·坎巴穆拉，后者采取了更為激進的執行策略。”中糧期貨指出。

新的政策，僅允許持有效采礦權且擁有獲批選礦/冶煉廠的企業申請出口許可，嚴禁第三方代理，需提交省級合規證明。但是，擁有本地鋰鹽或硫酸鋰產能的企業仍可申請精礦出口許可，硫酸鋰出口正常。

上述機構還指出，這一政策急轉標志著非洲國家在資源領域呈現的民族主義傾向進入實質性執行階段，對全球鋰供應鏈造成突發性沖擊。

值得注意的是，南美、澳大利亞等傳統鋰資源富集區的優質項目，早在2020年以前便已經被美國雅寶、天齊鋰業等行業巨頭分配完畢。

所以，在2020年鋰價上漲后，以津巴布韋為代表的非洲國家吸引了大量海外投資，使得當地鋰資源開發明顯提速，進而成為全球鋰資源供給端最主要的增量之一。

USGS(美國地質勘探局)數據顯示，2025年津巴布韋鋰資源產量為2.8萬金屬噸，約占全球鋰資源產量的10%。

而中國又擁有全球最大的鋰鹽冶煉產能，津巴布韋所產的鋰礦此前亦是大部分銷往國內。

東吳期貨數據顯示，2025年，中國進口鋰精礦總量約為775.1萬噸，同比增長約39.4%。其中，從津巴布韋進口量達120.4萬噸，占總進口量的約15.5%，是僅次于澳大利亞（381.7萬噸）的第二大進口來源國。

此次津巴布韋宣布暫停出口，使得本就處于緊平衡的國內市場再增供給擔憂。“國內鹽湖及湖南鋰礦雖有供應增量，但仍無法覆蓋津巴布韋缺口。”中糧期貨指出。

該機構結合津巴布韋的供應量、國內鋰礦庫存情況預判，若禁運不超過一個月，依（托）國內鋰礦和鋰鹽庫存的韌性，仍可平穩過渡，實際影響有限；若禁運超過一個月，則原料供應緊張問題將加劇。

“自主可控”鋰礦股領漲

津巴布韋確認鋰礦暫停出口前，2月24日國內期貨市場已經傳出當地鋰礦企業出口被MMCZ（津巴布韋礦產營銷公司）叫停的消息，并引發了節后首個交易日碳酸鋰期貨的大幅上漲。

以當前主力LC2605合約為例，2月24日至25日，其結算價便從14.84萬元/噸升至16.78元/噸。

加之碳酸鋰期貨逼近1月下旬的前期高點，多空資金分歧明顯加劇，所以在26日暫停出口消息大范圍發酵后，碳酸鋰期貨整體高開低走，各合約全天漲幅普遍收窄至3%左右。

實際上，對于期貨市場的資深投資者而言，津巴布韋加強自身礦產管控的類似事件此前已經多次上演，尤其是鈷、鋰等新興戰略金屬領域。

2022年11月，國內碳酸鋰達到60萬元/噸高位時，加拿大政府曾經要求中礦資源、盛新鋰能等三家公司，各自剝離其在加拿大相關礦產公司的投資。

2025年2月，剛果（金）政府宣布，決定暫停鈷出口以應對全球鈷市場供應過剩的局面，進而引發了2025年鈷價的大幅上漲。

2026年1月，持續兩年時間的智利SQM公司“公私合營”事件最終落地，其核心鋰鹽業務未來將轉由Codelco（智利國家銅業公司）所主導。

“世界百年未有之大變局加速演進，地緣政治風險頻發且日益嚴峻，大國圍繞關鍵礦產的博弈持續升級，全球供應鏈、產業鏈面臨多重風險，礦業發展格局正在重構。”同樣擁有鋰鹽業務的紫金礦業近期分析指出。

為此，該公司也將未來三年的境外投資重點，放在與中國陸路接壤國家，以及其他市場、法治環境良好的友好國家。

上述背景下，礦產資源集中在國內，不受海外礦產影響限制的企業，所面臨經營風險變量明顯更為可控。

節后二級市場的走勢也顯示出，資源端“自主可控”的企業更容易獲得資金青睞。

2月26日，阿里捌千錯鹽湖開發企業金圓股份漲停，資源全部來自于察爾汗鹽湖的鹽湖股份大增近8%。

相比之下，資源橫跨國內、國外，在澳洲、非洲等地擁有較多鋰資源布局的天齊鋰業和贛鋒鋰業，同日漲幅在分別為3.17%和2.14%。

進一步比較節后鋰礦股股價走勢，漲幅排名前五的公司清一色是“自主可控”類鋰業公司，比如云母提鋰領域的江特電機、永興材料，以及西藏扎布耶鹽湖的開發企業西藏礦業。

以上二級市場作出的共同選擇，大概率不會只是巧合。